Стабфонд. Проблема размещения.

На начало 2005 г. объем содержащихся на счетах фонда средств составлял 523 млрд руб., на начало 2006 г. - 1464,1 млрд руб. Концентрация значительных ресурсов в стаб-фонде выглядит все более нелепо, ибо осуществляется в стране, где многие отечественные производства и сферы деятельности испытывают острый недостаток финансовых ресурсов, из-за чего деградируют и даже прекращают свое существование. Это породило острую критику правительственной экономической политики. Под ее влиянием власть стала искать альтернативу простому хранению излишка доходов в Центральном банке. Однако поскольку для нее всякие внутренние инвестиции связаны с инфляцией, то предложения ограничились рамками размещения этих средств под проценты за границей. Но и этот вариант, в принципе, не сулит особых преимуществ.

Действительно, чтобы разместить деньги фонда за рубежом, надо их превратить в иностранную валюту, т.е. купить на российском валютном рынке, а значит, согласно монетаристской точке зрения усилить денежный спрос и инфляцию. Правительство должно приобретать валюту у Центрального банка, который держит валютные резервы там же, куда направляет их правительство, - за границей. Изъять их оттуда для того, чтоб опять туда же вложить, -совершенно бессмысленное дело, почти ничего не меняющее по существу.

По форме, конечно, определенные различия имеются: а) данными вложениями за границей распоряжается не Центральный банк, а правительство в лице Минфина России (который, видимо, по этой причине и был главным инициатором данной комбинации), б) сокращаются возможности Центрального банка в самостоятельном проведении операций на валютном рынке, в) Минфин присваивает (вместо Центробанка) и соответствующий процент от размещаемых средств, г) возможно, ему удается вложить средства в более доходные, но, следовательно, и более рисковые ценные бумаги, д) можно создать впечатление у некоторой части общества, что правительство занимается решением проблемы стабилизационного фонда и нашло ему достойное применение.

Для страны же в целом реальный выигрыш сомнителен. Некоторое возрастание доходности при одновременном росте рискованности инвестиционных операций за рубежом и сокращении ресурса влияния Центрального банка на валютный курс рубля - вот и все, что реально нового вносит использование стабфонда в качестве инвестиционного капитала на мировом рынке ценных бумаг.

В дополнение к этому правительство решило также использовать часть средств фонда, превышающих базовую величину в 500 млрд руб., для погашения внешнего государственного долга. В частности, в 2005 г. на эти цели было израсходовано 647,3 млрд руб. На наш взгляд, у данного варианта есть определенные преимущества: если фатальная боязнь инфляции не позволяет использовать средства для развития экономики, то лучше отдать хотя бы часть долгов, чтобы уменьшить бремя по их обслуживанию. Так, по данным Минфина, уже в 2006 г. экономия в виде сокращения процентных платежей по долгам составит около 1 млрд долл.

И все же досрочное возвращение долга на самом деле не столь эффективно, как это представляется финансовым властям. Поскольку погашение производится за счет уже размещенных в иностранных банках валютных ресурсов страны, выигрыш для государства определяется разницей между процентами, которые наша страна уплачивает кредиторам по внешним долгам, и теми процентами, которые получает Центральный банк по размещенным валютным активам. Таким образом, фактический выигрыш будет гораздо меньше суммы, названной Минфином.

А. Бажан


Печать Отправить ссылку

НОВОСТИ

20 сентября 2020 г.
17:55Силуанов: Белоруссия погасит долг перед "Газпромом" в $330 млн за счет кредита ЕФСР в $500 млн
16:58Магазины планируют отказаться от пластиковых пакетов
15:42Туристы ждут возвращения денег за аннулированные туры
14:26Суммарное состояние 1000 самых богатых людей Германии составляет 1,1 трлн евро
13:14Банки нашли способ собирать больше информации о клиентах
11:59Средняя стоимость аренды "однушки" в крупнейших городах РФ в сентябре - 17,5 тыс. руб. в месяц, "двушки" - 24-25 тыс.
10:55За последние сутки в России выявлено более 6,1 тыс. новых случаев COVID-19, 79 человек скончались
09:48Премьер-министр Саксонии призывает достроить "Северный поток 2"
09:05ЦБ РФ установил курс доллара США с 19 сентября в размере 75,0319 руб., курс евро - 88,9578 руб.
19 сентября 2020 г.
17:32В Москве начнут тестировать первый беспилотный трамвай
16:21Треть россиян предпочитают покупать импортные товары
15:56Правительство Туркменистана прогнозирует рост ВВП страны в 2020 году на уровне 5,8%
15:06В Москве с начала года уже построено 28 км тоннелей метро
13:58Банки в январе-августе выставили 1 млн просроченных долгов на продажу на сумму 137 млрд. руб.
12:45Рост розничных продаж в Канаде в июле замедлился до 0,6%, слабее прогноза
Три фарфоровые куклы Поиск. Куклы фарфоровые. Фарфоровые куклы вот уже много столетий являют собой воплощение изящества и красоты, эксклюзивности и истинной ценности.