Национальная модель рынков капитала как концепция типологии финансирования.

Национальная модель рынков капитала должна рассматриваться как квинтэссенция их структуры. Такой подход имеет теоретическое обоснование, согласно которому финансовые рынки являются «жизнеобеспечивающими» элементами экономики, поставщиками финансирования. В соответствии с типологией финансирования, получаемого субъектами экономики, мы различаем прямое и косвенное финансирование - иными словами, обеспечение через фондовый рынок или банки. При этом возникают два аспекта: институциональный и экономический. Первый предполагает субъектную структуру рынка: финансирование предоставляют банки или небанковские финансовые посредники. Экономический аспект описывает объекты рынка, т.е. какие финансовые инструменты при этом используются: соответственно это кредиты либо ценные бумаги. В соответствии с этим и складывается ограниченное (строго говоря, альтернативное) представление модели рынка как упрощенной модели действительности.

Базируясь на этих предпосылках, сформулируем понимание модели рынков капитала.

Модель рынка капитала определяется как архитектура рынка и определение типа финансирования долгосрочного экономического развития, организуемого посредниками банковского (институционального) или фондового (публичного) типа.

Таким образом, модель рынка капиталов представляет собой своего рода концепцию финансирования национального хозяйства.

Хрестоматийно типичные модели капиталов, существующие в мировой практике, определяются как англосаксонская - с доминированием в финансировании инструментов фондового рынка и инвестиционных банков, и континентальная (германская, европейская) - с превалированием финансирования через рынок долгосрочных банковских кредитов и институциональным доминированием универсальных банков.

Первую модель иногда именуют рыночной, а вторую - банковской, что методологически неверно. Модель финансового рынка вообще не имеет национальной окраски. Нет континентальной или англосаксонской модели в чистом виде. В любой экономике возможно либо прямое, либо косвенное, либо смешанное финансирование, что и определяет суть модели как квинтэссенции структурной конфигурации рынка. Национальный колорит возникает, когда мы говорим о внутренних и внешних факторах, комбинация которых в каждой локальной экономике индивидуальна. Сочетание в различных экономических системах макроэкономических факторов и условий, включая экономические, институциональные, исторические, правовые, политические, социальные и прочие, и определяет национальную модель рынка капиталов.

Наиболее значимый для рынков капитала институциональный аспект - право собственности. Так, дисперсия и дробность собственности, активность розничных инвесторов на рынке ценных бумаг предполагает финансирование экономики через фондовые инструменты (преимущественно через акции) - идет тяготение к англосаксонской модели. Напротив, концентрированная структура собственности закономерно приводит к кредитному, долговому характеру экономики, к усилению роли банков при одновременном ослаблении небанковских финансовых посредников (континентальная модель).

Все заметнее и обратное воздействие: рынки капитала активизируются для изменения структуры собственности. С помощью долгосрочных кредитов (часто консорциального типа), масштабных эмиссий ценных бумаг все чаще решаются не задачи финансирования экономического развития, а проблемы корпоративного развития и контроля. Идет своего рода «обкрадывание» инвестиционной функции рынков капитала, что приводит к нарастающему разрыву между реальным и финансовым секторами. Среди ключевых экономических факторов отметим также те, которые, являясь детерминантами рынков капитала, одновременно влияют на инвестиционный потенциал и процессы капиталообразования.

А. Дворецкая

Стр.:  1 | 2
Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

25 апреля 2018 г.
19:45Рынок акций Московской биржи по состоянию на 18:45 мск 25 апреля снижается
19:25Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 25 апреля снизилась на 0,64% и составила 38222,755 млрд руб.
19:25ЦБ РФ будет бороться с сопротивлением эмитентов при конвертации облигаций в акции
19:15Средний курс юаня со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов составил 9,7895 руб.
19:15Средний курс доллара США со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 62,0217 руб.
19:15Средний курс евро со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 75,7022 руб.
19:03ФАС выдала "Транснефти" на год разрешение на получение контроля над НМТП, может продлить при необходимости
18:59Индекс МосБиржи не изменился, индекс РТС снизился на 1,4%
18:48Держатели евробондов "РусАла" просят OFAC разрешить операции с ними и продлить дедлайн по продаже - агентство
18:47ВЭБ установил ставку купона бондов ПБО-001Р-К037 на 20 млрд руб. в размере 7,01%
18:41Совет директоров "Роснефти" рекомендовал выплатить дивиденды за 2017 г. в размере 6,65 руб. на акцию
18:35Глава ФАС не уверен в успешной блокировке Telegram в России
18:28СП РФ предлагает оптимизировать законодательство в сфере госзакупок
18:13Артемьев: временная национализация РусАла в теории возможна - либо за деньги, либо за активы
18:07ЦБ: активы лишенного лицензии Темпбанка не превышают 2,3 млрд руб., обязательства - более 13,5 млрд руб.