Выгоды и издержки, связанные с образованием валютного союза.

Как известно, валютная интеграция предполагает прежде всего взаимную фиксацию валютных курсов. Обеспечить соблюдение данного условия легче всего в условиях единого экономического пространства. Предлагаемые авторами теории ОВЗ критерии опираются на экономические предпосылки. Однако процесс валютной интеграции и образования валютного союза представляет собой многофакторное экономическое, финансовое и политическое явление. Поэтому вполне логично предположить, что указанные критерии теории ОВЗ - необходимые, но далеко не достаточные условия для его осуществления.

В связи с этим уместно рассмотреть потенциальные выгоды и издержки, связанные с образованием валютного союза, которые оказывают существенное воздействие на состояние экономик стран-участниц и эффективность союза в целом, а в настоящее время являются предметом широкого обсуждения в экономических и финансовых кругах Евросоюза.

Наиболее важные выгоды от валютной интеграции. Прежде всего использование общей валюты исключает необходимость проведения конверсионных операций и применения форвардных покрытий для страхования рисков изменения курсов валют.

В условиях валютной зоны рынок данной валюты становится более ликвидным, так как показатель ликвидности финансового рынка зависит от числа участников и объема торгов. При небольшом числе участников валютного рынка смена позиции одного из них, например, с «покупки» на «продажу», значительно больше влияет на рыночные котировки валюты, нежели при большом количестве участников. Подобное влияние имеет меньшее воздействие на крупный рынок валютной зоны также и за счет устранения спекулятивных операций между контрагентами стран-участниц.

Использование единой валюты и снятие различного рода ограничений на проведение валютных операций создает предпосылки для интеграции финансовых рынков валютной зоны, способствует увеличению взаимной торговли между странами и росту интеграции в сфере торговли, что влечет за собой унификацию таможенного законодательства и сокращение числа таможенных барьеров.

Преимуществом, связанным с формированием валютных резервов стран-участниц, является, во-первых, возможность экономить на резервах в рамках торговых отношений с третьими странами путем создания пула и погашения внешних обязательств на основе взаимозачетов внутри пула5 и, во-вторых, удобство предоставления друг другу кредитов на нужды внутренней торговли.

Некоторые издержки валютной интеграции. Основная - это необходимость отказа от плавающего обменного курса как механизма стабилизации платежного баланса.

При вступлении в валютный союз страна теряет возможность проведения своей собственной денежно-кредитной политики, так как в рамках данного союза предполагается создание наднационального органа, отвечающего за использование инструментов денежно-кредитной политики. Вследствие этого утрачивается возможность проведения собственных эффективных мер регулирования экономики, что, по мнению американского экономиста И. Ишиямы, «представляет вполне легитимную угрозу для государственности».

На примере валютного союза в рамках ЕЭС видно, что на некотором отрезке времени в странах-участницах сохраняются различия в размерах заработной платы и уровне производительности труда, поэтому для стран с профицитным платежным балансом во избежание инфляции необходимо проведение жесткой денежно-кредитной политики. Странам же, испытывающим дефицит платежного баланса, необходимо, наоборот, проведение мягкой денежно-кредитной политики для борьбы с безработицей. По мнению ряда экономистов, подобная ситуация может негативно повлиять на соотношение инфляции и безработицы.

Страны - участницы валютного союза утрачивают право финансировать дефициты своих бюджетов посредством эмиссии денег (сеньорах), поскольку этот вопрос решается на уровне наднационального банка. Таким образом, в новой ситуации страны вынуждены опираться в основном на инструменты налоговой политики при решении проблемы увеличения государственных расходов и стимулирования занятости. Пока вопрос о степени независимости налоговой политики стран - участниц валютного союза остро не ставился, однако со временем образование валютного союза может потребовать от них и проведения более скоординированной налоговой политики.

А. Цибулина

Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

26 апреля 2018 г.
19:45Рынок акций Московской биржи по состоянию на 18:45 мск 26 апреля растет
19:25Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 26 апреля выросла на 1,33% и составила 38730,933 млрд руб.
19:15Средний курс юаня со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов составил 9,924 руб.
19:15Средний курс доллара США со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 62,7377 руб.
19:15Средний курс евро со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 76,3639 руб.
18:58Индекс МосБиржи вырос на 1,4%, индекс РТС - на 0,8%
18:57Компания "Домашние деньги" допустила техдефолт по оферте, не исполнив обязательства на 840,2 млн руб.
18:52Количество созданных компаний в 1-м квартале сократилось на 14% - ФНС
18:44Председателем набсовета "Московской биржи" избран Олег Вьюгин
18:34Ипотечные ставки в США выросли до максимума с августа 2013 года
18:24АКРА подтвердило рейтинг банка "ДельтаКредит" на уровне "ААА(RU)", прогноз - "стабильный"
18:23ЛУКОЙЛ погасил евробонды на $1,5 млрд
18:23Нефть торгуется у трехлетних максимумов
17:58Крупнейшая железнодорожная компания Северной Америки получила рекордную прибыль за квартал
17:50АКРА подтвердило рейтинг Русфинанс банка на уровне "ААА(RU)", прогноз - "стабильный"