Выгоды и издержки, связанные с образованием валютного союза.

Как известно, валютная интеграция предполагает прежде всего взаимную фиксацию валютных курсов. Обеспечить соблюдение данного условия легче всего в условиях единого экономического пространства. Предлагаемые авторами теории ОВЗ критерии опираются на экономические предпосылки. Однако процесс валютной интеграции и образования валютного союза представляет собой многофакторное экономическое, финансовое и политическое явление. Поэтому вполне логично предположить, что указанные критерии теории ОВЗ - необходимые, но далеко не достаточные условия для его осуществления.

В связи с этим уместно рассмотреть потенциальные выгоды и издержки, связанные с образованием валютного союза, которые оказывают существенное воздействие на состояние экономик стран-участниц и эффективность союза в целом, а в настоящее время являются предметом широкого обсуждения в экономических и финансовых кругах Евросоюза.

Наиболее важные выгоды от валютной интеграции. Прежде всего использование общей валюты исключает необходимость проведения конверсионных операций и применения форвардных покрытий для страхования рисков изменения курсов валют.

В условиях валютной зоны рынок данной валюты становится более ликвидным, так как показатель ликвидности финансового рынка зависит от числа участников и объема торгов. При небольшом числе участников валютного рынка смена позиции одного из них, например, с «покупки» на «продажу», значительно больше влияет на рыночные котировки валюты, нежели при большом количестве участников. Подобное влияние имеет меньшее воздействие на крупный рынок валютной зоны также и за счет устранения спекулятивных операций между контрагентами стран-участниц.

Использование единой валюты и снятие различного рода ограничений на проведение валютных операций создает предпосылки для интеграции финансовых рынков валютной зоны, способствует увеличению взаимной торговли между странами и росту интеграции в сфере торговли, что влечет за собой унификацию таможенного законодательства и сокращение числа таможенных барьеров.

Преимуществом, связанным с формированием валютных резервов стран-участниц, является, во-первых, возможность экономить на резервах в рамках торговых отношений с третьими странами путем создания пула и погашения внешних обязательств на основе взаимозачетов внутри пула5 и, во-вторых, удобство предоставления друг другу кредитов на нужды внутренней торговли.

Некоторые издержки валютной интеграции. Основная - это необходимость отказа от плавающего обменного курса как механизма стабилизации платежного баланса.

При вступлении в валютный союз страна теряет возможность проведения своей собственной денежно-кредитной политики, так как в рамках данного союза предполагается создание наднационального органа, отвечающего за использование инструментов денежно-кредитной политики. Вследствие этого утрачивается возможность проведения собственных эффективных мер регулирования экономики, что, по мнению американского экономиста И. Ишиямы, «представляет вполне легитимную угрозу для государственности».

На примере валютного союза в рамках ЕЭС видно, что на некотором отрезке времени в странах-участницах сохраняются различия в размерах заработной платы и уровне производительности труда, поэтому для стран с профицитным платежным балансом во избежание инфляции необходимо проведение жесткой денежно-кредитной политики. Странам же, испытывающим дефицит платежного баланса, необходимо, наоборот, проведение мягкой денежно-кредитной политики для борьбы с безработицей. По мнению ряда экономистов, подобная ситуация может негативно повлиять на соотношение инфляции и безработицы.

Страны - участницы валютного союза утрачивают право финансировать дефициты своих бюджетов посредством эмиссии денег (сеньорах), поскольку этот вопрос решается на уровне наднационального банка. Таким образом, в новой ситуации страны вынуждены опираться в основном на инструменты налоговой политики при решении проблемы увеличения государственных расходов и стимулирования занятости. Пока вопрос о степени независимости налоговой политики стран - участниц валютного союза остро не ставился, однако со временем образование валютного союза может потребовать от них и проведения более скоординированной налоговой политики.

А. Цибулина

Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

20 января 2018 г.
17:52Совет директоров "Иркута" 26 января утвердит организационную структуру предприятия
17:40Экс-зампрезидента ВТБ 24 В.Воробьев будет курировать в "Росгосстрахе" розничный бизнес
17:12Золотодобывающий "Полюс" считает комфортным для себя левередж на уровне 1,5x
16:19Столичные власти не планируют застраивать территорию НПЦ имени Хруничева жильем
16:12S&P 500 вырос на 26,3% за год президентства Трампа
15:21Избирательный штаб В.Путина передал в ЦИК второй список доверенных лиц
15:15Президент Турции объявил о старте "антитеррористической операции" в сирийском Африне
11:04Тереза Мэй исключила возможность проведения повторного референдума о выходе Великобритании из состава ЕС
11:04Fitch подтвердило рейтинг "В-" холдинговой компании "Ренессанс Капитала", прогноз - "стабильный"
09:50Fitch подтвердило рейтинги "Системы" и МТС с "негативным" прогнозом, вывело их из списка Rating Watch
09:27ЦБ РФ установил курс евро на сегодня в размере 69,3953 руб.
09:27ЦБ РФ установил курс доллара США на сегодня в размере 56,5892 руб.
02:58Михаила Кузовлёва отодвинули от оперативного управления банком "Российский капитал". Не верят в АИЖК, что банк под его руководством станет третьим по ипотеке
02:40Пишут, что банк, у которого начались проблемы с ликвидностью – это "Московский кредитный банк"
19 января 2018 г.
23:50Банк "Хоум кредит" уменьшает процент на остаток по накопительным картам "Космос" и "Хорошие новости"