Взаимодействие российского и европейского фондовых рынков. Курсовая динамика российских акций на европейских биржах.

Действительно ли С.-Петербургская фондовая биржа в оценке текущей стоимости русских ценных бумаг следовала в фарватере основных фондовых бирж Европы, котировавших соответствующие бумаги?

Чтобы ответить на этот вопрос, недостаточно свидетельств из нарративных источников; в финансовой истории иногда надежнее обратиться напрямую к цифрам.

Данные позволяют говорить о существенной интеграции российской фондовой биржи в европейский фондовый рынок; это относится, по крайней мере, к сегменту российских промышленных ценностей в течение предвоенного экономического подъема. Однако этот период не был однородным с точки зрения направленности биржевых процессов.

Обратимся к результатам корреляционного анализа (с лагами) для каждого из пяти годов промышленного подъема (1909-1913 гг.). Рассмотрим взаимосвязи динамики цен акций в С.-Петербурге и Париже для каждой из двух компаний (Бакинского нефтяного общества и Общества Брянского рельсопрокатного, железоделательного и механического завода).

Расчеты можно провести и по данным о ежегодной динамике курсов акций Брянского об-ва в С.-Петербурге и Брюсселе. Однако, такие расчеты будут менее корректными для тех лет, когда котировка брянской акции была нерегулярной. Более корректными являются расчеты корреляций для 1910 и 1911 гг.

Вывод о том, что корреляция петербургского курса с парижским и брюссельским дает максимальные значения при нулевом лаге для акций обеих рассматриваемых компаний, полученный на всем периоде предвоенного подъема, подтверждается и для каждого года. При этом в рамках каждого года более тесной оказывается (при нулевом лаге) связь петербургского и парижского курсов для бакинской акции, хотя именно брянским акциям оказывали сильную поддержку французские инвесторы.

Итак, вывод о том, что согласование изменений цен русских акций, котировавшихся в С.-Петербурге и на европейских биржах, происходило (в период предвоенного промышленного подъема) в рамках одной недели, получил подтверждение. Впрочем, этот вывод не является неожиданным. Однако он позволяет перейти к следующему вопросу: можно ли проверить гипотезу о доминирующем направлении влияния в изменениях курса русских акций, котировавшихся в России и за рубежом? Другими словами, какая из двух бирж — Петербургская или Парижская — определяла в большей степени характер изменений курсовой динамики российских промышленных ценностей? Мы исследуем этот вопрос на основе данных о ежедневных ценах акций.

Напомним, что бельгийское издание Moniteur des Interets Materiels (основной источник сведений по котировке русских ценных бумаг на Парижской и Брюссельской биржах в нашей работе) содержит еженедельные данные по котировкам, зафиксированные на один день недели (среда). Сравним ежедневные петербургские курсы, взятые в рамках одной недели, с парижским курсом, определенным в среду соответствующей недели. Для начала возьмем данные по обеим рассматриваемым акциям за весь период промышленного подъема.

Отметим, что разница значений коэффициентов корреляции не является статистически значимой при р=0,05. Тем не менее, максимальные значения коэффициентов (выделенные в таблицах) приходятся на четверг. Это означает, что мы наблюдаем некоторую тенденцию к изменению курсов в С.-Петербурге и Париже с запаздыванием на один день в Петербурге. Разумеется, этот вывод не является статистически значимым, поскольку коэффициенты корреляции цен в Париже в среду с ценами в Петербурге (в каждый из пяти дней недели) очень высоки, превышая величину 0,97 во всех случаях.

Л. Бородкин

Стр.:  1 | 2 | 3
Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

25 апреля 2018 г.
19:45Рынок акций Московской биржи по состоянию на 18:45 мск 25 апреля снижается
19:25Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 25 апреля снизилась на 0,64% и составила 38222,755 млрд руб.
19:25ЦБ РФ будет бороться с сопротивлением эмитентов при конвертации облигаций в акции
19:15Средний курс юаня со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов составил 9,7895 руб.
19:15Средний курс доллара США со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 62,0217 руб.
19:15Средний курс евро со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 75,7022 руб.
19:03ФАС выдала "Транснефти" на год разрешение на получение контроля над НМТП, может продлить при необходимости
18:59Индекс МосБиржи не изменился, индекс РТС снизился на 1,4%
18:48Держатели евробондов "РусАла" просят OFAC разрешить операции с ними и продлить дедлайн по продаже - агентство
18:47ВЭБ установил ставку купона бондов ПБО-001Р-К037 на 20 млрд руб. в размере 7,01%
18:41Совет директоров "Роснефти" рекомендовал выплатить дивиденды за 2017 г. в размере 6,65 руб. на акцию
18:35Глава ФАС не уверен в успешной блокировке Telegram в России
18:28СП РФ предлагает оптимизировать законодательство в сфере госзакупок
18:13Артемьев: временная национализация РусАла в теории возможна - либо за деньги, либо за активы
18:07ЦБ: активы лишенного лицензии Темпбанка не превышают 2,3 млрд руб., обязательства - более 13,5 млрд руб.