Контроль за предложением денег в условиях денежной мультипликации.

Необходимо отметить, что введение административных мер по ограничению размеров денежной массы сопровождалось значительным ростом объема и стоимости государственных заимствований (прежде всего в форме ГКО). При этом поддержка со стороны ЦБ РФ высокого уровня доходности и ликвидности рынка ГКО шла вразрез с его усилиями по ограничению размеров денежной массы. Покупая ГКО у участников рынка, ЦБ РФ тем самым увеличивал размеры денежной базы. Поскольку высокие доходы от операций с ГКО, получаемые «привилегированными» участниками этого рынка, в значительной части конвертировались и оседали за границей, соответствующего пропорционального увеличения размеров денежной массы не происходило. Дополнительные «денежные выбросы» поглощались тем же ЦБ РФ, который активно покупал национальную валюту в процессе поддержания стабильного курса рубля. Если при этом расходовались валютные займы, то можно считать, что внутренняя государственная задолженность стимулировала увеличение внешней задолженности государства. Все это также никак не вписывалось в рамки монетаристских рекомендаций проведения денежно-кредитной политики.

К середине 1995 г. административные меры ЦБ РФ по контролю за денежной массой выступили в качестве одного из факторов, способствовавших существенному обострению кризиса ликвидности коммерческих банков. К этому времени произошел отказ от активной кредитной политики определенного числа банков. Эту кредитную политику впоследствии ЦБ РФ назовет рискованной по следующим субъективным причинам: участились случаи невозврата кредитов, мошенничества и прямого воровства; доходность банков упала при одновременном росте расходов на выплату изрядно возросших процентов по депозитам; в результате наметившегося дефицита ликвидности все чаще стали возникать трудности с выполнением платежных поручений клиентов; доступ банков к значительным объемам обязательных резервов, которые они держали в ЦБ РФ, был закрыт.

Практически единственным источником решения проблем ликвидности для многих, прежде всего крупных, банков оставался межбанковский кредитный рынок. Однако в сложившихся условиях этот рынок мог функционировать только при поддержке ЦБ РФ, который в экстренных случаях предоставлял отдельным банкам достаточно дорогой технический кредит в виде дебетового сальдо по корреспондентскому счету. После того как ЦБ РФ отказал банкам и в этой возможности, перестав выполнять функции кредитора последней инстанции, межбанковский рынок прекратил свое существование, что и положило начало системному банковскому кризису. «Лидерами» банковского кризиса оказались достаточно крупные банки, банкротство которых благодаря попустительству ЦБ РФ по цепочке привело к банкротству значительного числа их контрагентов в лице более малых коммерческих банков. Начался процесс массового банкротства и ликвидации банков.

В результате фактические размеры денежной массы существенно сократились. Произошло резкое снижение коэффициента денежного мультипликатора: объем выдаваемых кредитов существенно уменьшился при одновременном росте резервов; население и юридические лица (несмотря на запреты) вновь стали предпочитать наличные деньги безналичным. Ранее наблюдавшийся мультипликационный эффект роста денежной массы, связанный с функционированием межбанковского рынка, стал работать в обратную сторону.

Отражение падения размеров денежной массы в показателях ее объема с определенным лагом произошло по следующим причинам. Дело в том, что данные о величине средств, размещенных на текущих и депозитных счетах в банках, которые оказались неплатежеспособными, но у которых еще не была отозвана банковская лицензия, по-прежнему включались в расчет различных показателей денежной массы. Хотя на самом деле этих денег уже не было. Если учесть, что процесс отзыва лицензии ЦБ РФ, как правило, занимал несколько лет, то становится очевидно, что рассчитываемые ЦБ РФ показатели денежной массы были существенно завышены (на «омертвленную» ее часть в ликвидированных тысячами банках). Более того, чтобы любой ценой выполнить различные нормативы ЦБ РФ и соответственно не быть оштрафованными и не попасть в «черный список», многие банки сознательно искажали свою отчетность, вводя технические операции в свои балансы. Все это также не способствовало реальности оценок размеров денежной массы.

Ю. Бабичева

Стр.:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8
Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

25 апреля 2018 г.
19:45Рынок акций Московской биржи по состоянию на 18:45 мск 25 апреля снижается
19:25Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 25 апреля снизилась на 0,64% и составила 38222,755 млрд руб.
19:25ЦБ РФ будет бороться с сопротивлением эмитентов при конвертации облигаций в акции
19:15Средний курс юаня со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов составил 9,7895 руб.
19:15Средний курс доллара США со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 62,0217 руб.
19:15Средний курс евро со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 75,7022 руб.
19:03ФАС выдала "Транснефти" на год разрешение на получение контроля над НМТП, может продлить при необходимости
18:59Индекс МосБиржи не изменился, индекс РТС снизился на 1,4%
18:48Держатели евробондов "РусАла" просят OFAC разрешить операции с ними и продлить дедлайн по продаже - агентство
18:47ВЭБ установил ставку купона бондов ПБО-001Р-К037 на 20 млрд руб. в размере 7,01%
18:41Совет директоров "Роснефти" рекомендовал выплатить дивиденды за 2017 г. в размере 6,65 руб. на акцию
18:35Глава ФАС не уверен в успешной блокировке Telegram в России
18:28СП РФ предлагает оптимизировать законодательство в сфере госзакупок
18:13Артемьев: временная национализация РусАла в теории возможна - либо за деньги, либо за активы
18:07ЦБ: активы лишенного лицензии Темпбанка не превышают 2,3 млрд руб., обязательства - более 13,5 млрд руб.