Европейские биржи и рынки капитала под давлением новых обстоятельств.

Европейский экономический и валютный союз (WWU) будет по-разному влиять на рынки облигаций, акций и валют. Депозитные сделки, торги и платежи в разных валютах и связанный с ними риск обменного курса (но также и возможная курсовая прибыль) уходят прочь. Будет быстро развиваться рынок свопов по процентным ставкам евро. Конечно, усилия по перестройке и координации цен, расчетов, платежей, поставок и управлению депозитами должны быть приложены огромные.

Современные биржи (включая биржи дериватов) доставят меньше хлопот, связанных, с технологической и процессуально-технической корректировкой. Рынок облигаций с введением евро станет шире и ликвиднее. Остающиеся ограниченные премии будут представлять собой лишь компенсацию за риск платежеспособности и ликвидности. На рынках акций будет играть роль арбитраж. Управление портфелем по окончании достаточно продолжительного переходного периода будет меньше ориентироваться на страны и больше — на компании и отрасли.

Введение общеевропейской валюты для меня в первую очередь — вопрос времени. Действительно ли 1999 г. — оптимальный срок для этого? Может ли соблюдение четырех маастрихтских критериев — относительного сближения уровней инфляции, процентных ставок, бюджетного дефицита и задолженности — служить достаточной основой успеха? По моему мнению, при серьезном рассмотрении маастрихтские критерии могут создать основу относительного процветания всех участников только при одновременном сильном стремлении политиков к солидарности и упрочению позиций. Но Европа в настоящее время страдает от стагнации, свертывания производства, безработицы и бюджетного дефицита. История экономики показывает, что валютные союзы распадались и раньше из-за быстрого расхождения интересов. Правильно ли установлены временные приоритеты? Объединит или разобщит ЕС введение евро? Не подвергается ли ЕС огромному риску кризиса доверия в случае неудачи? Может ли на смену ожидаемому «circulus virtuosus» прийти «circulus vitiosus»?

Является ли соблюдение критериев конвергенции ЕС в определенный момент относительно короткого промежутка времени достаточным для формирования весьма долговременной общей судьбы и общей стабильности? Достаточно ли всего четырех критериев? Достигается ли таким образом конвергенция структур как основа солидарности? Как обстоят дела с конвергенцией, например, в социальной сфере или в области занятости? Поможет ли евро решить проблему роста безработицы в Европе? Готовы ли отдельные страны к необходимым затратам? Не лучше ли было бы выбрать другие приоритеты, конечно, скорее на национальных уровнях, как, например, увеличение гибкости общественных границ, обновление «культуры риска» или приятие обществом прибыли? Так ли уж необходима общая валюта для единой — пока еще весьма слабой — внешней политики?

Насколько совпадала интерпретация четырех критериев сближения перед вводом валюты? Как обстоят дела с требованиями долговечности конвергенции после введения евро? Насколько «интеллектуально честны» национальные презентации, статистика и интерпретация критериев конвергенции до и после ввода единой валюты ? Будет ли официальная статистика приносить новые плоды «творческого бухучета»? Не будут ли обделены «послушные»? Как будут работать «механизмы штрафов» в случае несоблюдения критериев после успешного ввода валюты? Кто проконтролирует последовательность их соблюдения?

Насколько велик разрыв между политическими обязательствами по отношению к евро и экономической целесообразностью ее внедрения? Плохая экономика никогда не становится хорошей политикой. Остается только надеяться, что политические амбиции, подогретые средствами массовой информации, и разумный прагматизм по отношению к экономическим реалиям будут действовать параллельно и даже совпадать. Швейцария также заинтересована в успехе общей европейской валюты. В противном случае потенциальная угроза ревальвации швейцарского франка повлечет за собой самые негативные последствия.

Х-У. Дёриг

Стр.:  1 | 2
Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

19 января 2018 г.
20:00Рынок акций Московской биржи по состоянию на 18:45 мск 19 января снижается
19:30Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 19 января выросла на 0,06% и составила 38765,592 млрд руб.
19:15Средний курс евро со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 69,394 руб.
19:15Средний курс доллара США со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 56,5884 руб.
19:15Средний курс юаня со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов составил 8,8431 руб.
19:07На форуме в Давосе будет объявлено об участии РФ в ряде проектов, связанных с развитием новых технологий - Орешкин
18:59Рынок акций РФ закрылся в минусе
18:55Цены на нефть не будут превышать $60 за баррель в среднесрочной перспективе - Орешкин
18:52Только 8% европейских поставщиков могут вернуться на рынок РФ в случае снятия эмбарго
18:44Сингапурская фондовая биржа разрешит размещение двух классов акций в ходе IPO
18:36Фермеры смогут получать технику в лизинг через биржевые инструменты товарного рынка
18:28Индекс потребдоверия в США в январе упал до минимума за 6 месяцев, ожидался рост
18:16Турция одобрила строительство 2-й нитки "Турецкого потока"
18:09Стройобъекты близ опасных зон будут размещать по новым нормативам
18:03В Госдуму внесен законопроект о выходе РФ из ВТО