В начале 2018 г. темпы роста банковского кредитования нефинансовых организаций постепенно увеличиваются. Рынок внутренних облигационных займов продолжает наращивать свои позиции в общем объеме финансирования реального сектора российской экономики. Лидирующее положение здесь занимают эмитенты нефтегазового сектора, говорится в мониторинге экономической ситуации в РФ подготовленном экспертами Института Гайдара и РАНХиГС..

По итогам 1-го квартала 2018 г. совокупная задолженность нефинансовых организаций по заимствованиям на внутреннем финансовом рынке достигла 32,7 трлн руб. Большую часть внутреннего долга нефинансового сектора по-прежнему составляют банковские кредиты. Однако удельный вес облигационных заимствований продолжает расти.

Банковское кредитование корпоративных заемщиков продолжает демонстрировать весьма умеренную динамику. За 2017 г. объем задолженности нефинансового сектора по банковским кредитам практически не изменился, увеличившись всего на 0,4%. В I квартале 2018 г. динамика кредитования немного ускорилась и объем соответствующего долга вырос на 1,9%.

В последние несколько лет сохраняется тенденция замещения валютного долга рублевым. Так, объем задолженности нефинансовых организаций по рублевым кредитам вырос на 3,5% в 2017 г. и еще на 3,6% в I квартале 2018 г. Долг же по банковским кредитам в иностранной валюте снизился в долларовом выражении в 2017 г. на 4,7% и на 3,6% в I квартале 2018 г. В условиях укрепления рубля рублевый эквивалент кредитов в иностранной валюте сокращался еще быстрее. В результате доля валютных кредитов в общем объеме банковских кредитов нефинансовым организациям сократилась с 24,1% в начале 2017 г. до 20,4% по итогам I квартала 2018 г.

Заимствования корпоративных эмитентов на внутрироссийском облигационном рынке на протяжении всего 2017 г. демонстрировали позитивную тенденцию, которая сохранилась и в начале текущего года.

Эксперты Института Гайдара и РАНХиГС отмечают, что прирост задолженности по облигациям произошел только за счет эмиссий, размещенных в национальной валюте (с начала 2017 г. по конец 1-го квартала 2018 г. рынок рублевых займов вырос более чем на 1,5 трлн руб.). Задолженность по валютным займам, доля которых составляет менее 5% от общего объема корпоративного сегмента внутреннего облигационного рынка, на протяжении нескольких последних кварталов остается на одном уровне. Минимальные изменения практически полностью обусловлены колебаниями валютного курса. Таким образом, процесс замещения внешних валютных заимствований внутренними валютными эмиссиями, который достаточно ярко проявился в 2016 г., практически прекратился.

В результате активного роста облигационных заимствований на фоне стагнации банковского кредитования их доля в заемном финансировании нефинансового сектора российской экономики продолжает увеличиваться.

В течение 2017 г. максимальный объем размещений традиционно пришелся на 4-й квартал. Однако анализ структуры первичных размещений и доходности облигаций показывает, что ситуация сложилась не вполне типичная. Пиковое значение в 4-м квартале, а также достаточно высокий объем размещений в 3-м квартале (относительно аналогичного периода 2015 и 2016 гг.) были обусловлены выходом на первичный облигационный рынок только одного крупного эмитента - НК "Роснефть".

Причем падение активности эмитентов на первичном рынке произошло несмотря на устойчивое снижение процентных ставок.

"Причиной этого стал целый ряд внешних факторов. Во 2 полугодии 2017 г. негативное влияние на рынок оказало ослабление рубля и снижение цен на нефть, расширение санкций со стороны США, объявление Банком России начала постепенного исключения из ломбардного списка облигаций большинства финансовых организаций и введения повышенных требований для бумаг остальных эмитентов. В связи с этим многие эмитенты (особенно из числа относительно новых участников рынка) решили отложить первичное размещение своих бумаг. Гарантированно разместить эмиссии на благоприятных условиях в этот период могли преимущественно крупные и надежные эмитенты. Однако негативный эффект сошел на нет к концу года, и уже в январе 2018 г. наблюдалась активность на первичном облигационном рынке, в том числе были размещены отложенные ранее эмиссии", - отмечается в мониторинге.