Золотовалютные запасы КНР: объемы и роль.

Одни китайские эксперты считают, что огромные золотовалютные резервы - это выдающийся итог реформы и открытости, однако отмечают, что в расчете на душу населения (670 долл.) эти запасы не так уж и велики. По мнению других экспертов, валютные запасы — это огромный источник финансовых средств, который невозможно использовать внутри страны для инвестиций и потребления, поскольку это грозит инфляцией и трудностями макроэкономического регулирования. Поэтому валютные запасы, превышающие рациональный уровень, требуют разработки правительством Китая стратегии рационального управления ими. Более того, в последнее время в Китае уже принимаются меры, направленные на ограничение роста валютных поступлений. Для выработки политики регулирования чрезмерно высоких темпов роста валютных запасов в стране проводились конференции с участием национальных и зарубежных специалистов.

Очень высокие темпы роста валютных запасов отмечаются в КНР с 2000 г. При таких стремительных темпах роста государственных валютных запасов центральный банк обязан очень значительно увеличивать денежную базу, что будет оказывать колоссальное давление на стабильность денежной политики. По мнению китайских экспертов, в основе высоких темпов роста валютных накоплений лежат ошибочность теории валютных запасов и механизм формирования валютного курса национальной валюты — юаня.

Ошибочность теории валютных запасов сводится в основном к четырем базовым положениям:

• во-первых, ошибочность постулата «валютные запасы = экономическая мощь страны». Если размеры валютных накоплений выходят за рациональные или подходящие для данной территории размеры, то невозможно избежать снижения эффективности использования финансовых средств, что несет с собой множество отрицательных последствий на макроэкономическом уровне;
• во-вторых, валютные накопления страны формируются из сальдо по текущим операциям и сальдо по статьям движения капитала. Первый источник - это реальное поступление валюты. Второй же носит скорее долговой характер и не может рассматриваться как фактор, отражающий реальное поступление валюты. Из 206,68 млрд долл. прироста валютных запасов Китая в 2004 г. сальдо по счетам капитала составило 110,66 млрд, или 54% годового прироста валютных запасов. Такая ситуация была связана с ростом курса национальной валюты, обусловившим приток международного спекулятивного краткосрочного капитала, что и стало одной из основных причин стремительного роста валютных накоплений. Это означает, что более половины прироста валютных накоплений в данном году скорее отражало внешние долговые обязательства страны;
• в-третьих, валютные накопления не обладают универсальностью использования валютных запасов на любые цели, а всего лишь могут урегулировать временный дисбаланс платежного баланса. Однако вследствие стремительного снижения валютных запасов возможен крах доверия широких слоев населения к денежно-кредитной политике и банковской системе страны, что может негативно отразиться на экономическом развитии страны;
• в-четвертых, высокий объем валютных запасов отнюдь не является определяющим фактором при отражении денежно-кредитного кризиса. Китай успешно противостоял азиатскому финансовому кризису 1998 г., как считают некоторые специалисты, благодаря большим валютным накоплениям. Однако определяющим фактором стали прежде всего закрытость рынка капиталов Китая от внешнего мира, в отличие от России, а также строжайший контроль по счетам движения капитала , т.е. спекулятивный капитал не мог в больших масштабах перетекать в страну и из страны. Именно эти факторы позволили избежать массового изъятия банковских вкладов.

Огромные валютные запасы отнюдь не всегда способствуют повышению доверия иностранных инвесторов. Так, на начало 2006 г. Япония лидировала по масштабам валютных запасов, и доля валютных накоплений в ВВП страны также была очень высока. Однако до настоящего времени Япония отнюдь не является очень привлекательным объектом для иностранных инвесторов.

С. Савинский