Источник тревог - дефицит платежного баланса.

Известно, что положение всякой валюты определяется главным образом состоянием платежного баланса соответствующей страны. В платежном балансе находят отражение все внешнеэкономические операции, требующие обмена национальной денежной единицы на иностранные валюты. Поэтому будущая динамика курса доллара зависит от того, как складывается платежный баланс США, каковы прогнозируемые тенденции его предстоящей эволюции.

Общий платежный баланс США, формируемый по «методу ликвидности», который использовался в 1950-1960 гг., стал дефицитным практически с самого начала. Тогда его дефицит вызывался главным образом огромным ростом государственных заграничных расходов военно-политического назначения (текущие военные расходы на содержание вооруженных сил и военных баз за границей, военная и экономическая «помощь» в форме безвозвратных субсидий, займы и кредиты, связанные с достижением определенных политических целей). В 1960 гг. другим бременем для американского платежного баланса стал резко возросший вывоз частного капитала за границу, преследовавший цель формирования, как тогда говорили, «второй экономики». А начиная с 1970 гг. основным дестабилизирующим компонентом платежного баланса США является огромный дефицит баланса внешней торговли.

В 1971 г. ввоз товаров в США впервые с начала столетия превысил их вывоз (на 2,3 млрд. долл.). С тех пор внешнеторговый баланс страны постоянно (за исключением 1973-го и 1975 гг.) остается дефицитным, причем масштабы этого дефицита в общем итоге неуклонно возрастают (в млрд. долл.): в 1980 г. - 25,5; 1990 г. - 111,0; 1995 г. -174,2; 2000 г. - 452,4 и 2002 г. - 482,9.

Аналогичная динамика присуща и состоянию платежного баланса по счету текущих операций, который помимо торговли товарами включает также оказание разного рода услуг, баланс доходов на иностранные капиталовложения, оплату труда иностранных работников и текущие односторонние трансферты. Платежи и поступления по названным операциям в значительной мере уравновешивают друг друга. Поэтому размеры негативного сальдо по текущим операциям ненамного отличаются от объемов дефицита торгового баланса. Величина дефицитного сальдо по текущим операциям составляла (млрд. долл.): в 1990 г. - 79,0; в 1995 г. - 105,2; в 2000 г. - 411,4 и в 2002 г. - 480,8. Если выразить сумму дефицита по счету текущих операций по отношению к ВВП США, то в 1990-м и 1995 гг. эта величина составляла 1,4% ВВП, в 2000 г. - 4,1%, а в 2002 г. достигла уже 4,6% ВВП. Как мы видим, и этот показатель характеризуется постоянным и масштабным ростом.

Дефицитное сальдо платежного баланса США по текущим операциям в определенной мере компенсируется притоком иностранного частного капитала в форме прямых инвестиций и портфельных вложений в акции и облигации американских корпораций, а также некоторыми другими операциями. В результате этого, согласно имеющимся оценкам на июль 2003 г., иностранные инвесторы владели в совокупности десятой частью всего пакета акций американских компаний и 17% их облигаций. Однако, несмотря на это, и суммарный, итоговый платежный баланс США (так называемый «overall balance») также постоянно дефицитен.

Следует отметить, что итоговое сальдо платежного баланса США в настоящее время не является, строго говоря, официальным показателем, В США в разное время использовались различные методы определения такого сальдо: концепция «базисного баланса», расчет «на базе ликвидности», на основе «официальных резервных операций». Общее сальдо платежного баланса -это, по сути, аналитический показатель, который может рассчитываться исследователями исходя из целей осуществляемого ими анализа. В нашем случае оно представляет собой сумму всех статей платежного баланса США, кроме трех, а именно: во-первых, увеличения объема ликвидных обязательств США (долговые ценные бумаги казначейства и обязательства американских коммерческих банков) перед правительственными учреждениями других стран; во-вторых, увеличения ликвидных обязательств США в том же объеме по отношению к иностранным частным владельцам; и в-третьих, изменения величины официальных золотовалютных резервных активов США.

Кумулятивное дефицитное сальдо платежного баланса США, исчисленное согласно указанной выше методологии, возросло с 255,0 млрд долл. за период 1971—1980 гг. до 754,0 млрд долл. в 1981-1990 гг. и 1444,4 млрд долл. за десятилетие 1991-2000 гг. (увеличение, по сравнению с периодом 1971-1980 гг. в 5,7 раза). За все эти тридцать лет (1971-2000 гг.) суммарный дефицит американского платежного баланса нарастающим итогом составил 2453,4 млрд долл. Следовательно, ситуация такова, что в общем итоге происходит неуклонное нарастание также и этого дефицита.

Д. Смыслов