Рынок синдикаций: становление, развитие, современное состояние.

На основных внутренних финансовых рынках в 1980-х гг. число финансовых нововведений значительно увеличивалось, еще больше их стало в 1990-е, причем обычно импульс к этому шел со стороны рынков США. До этого времени корпоративные заимствования существовали в форме двусторонних кредитных договоров с рядом банков.

Синдикация - разделение очень крупного кредита между участниками неформального «кредитного клуба» — появилась в то же время. Определение «кредитный клуб» используется иногда в банковском деле как синоним синдицированного кредита. Некоторые авторы в исследованиях и статьях указывают на различия между деятельностью кредитного клуба по синдикации (которая была нормой для 1980-х) и более современного рынка синдицированного кредитования (синдикации в форме кредитного клуба до сих пор существуют).

В клубные сделки обычно вовлекается небольшое число банков, которых привлекает заемщик (скорее, чем банк-организатор), заемщик же осуществляет большую часть административной работы, чем банк-организатор или банк-агент. В таком кредите банка-организатора вообще может не быть или он может взять на себя меньшую роль при управлении синдикатом. При клубном кредите используется условие «максимальных усилий» при первичном размещении чаще, чем твердое обязательство или гарантия, необходимая при слиянии и поглощении.

В конце 1980-х активность на внутреннем американском рынке синдицированного кредита повысилась за счет финансирования нового вида сделки: левереджевые выкупы или LBO (Loan Pricing Corporation 2001). Покупку обычно осуществляют за счет банковских кредитов (50—60%), выпуска высокодоходных облигаций (25— 40%) и за счет акционерного капитала (примерно 10%).

Пионерами на этом рынке стали крупные американские банки, которые разработали схемы распределения кредита для того, чтобы организовать, прогарантировать и распределить части большого корпоративного займа среди банков — участников синдиката. Левереджевый кредит, выданный с целью финансирования LBO-сделок, обычно больше и рискованнее.

Спад 1990-2001 гг. деятельности на этом рынке стал толчком для дальнейшего изменения кредитного рынка. Новые процессы на рынке синдикаций в течение этого периода привели к тому, что рынок левереджевых кредитов стал рынком инвестиционных кредитов. Важный шаг в эволюции рынка был сделан, когда синдицированные кредиты стали развиваться как вид актива.

В России рынок синдицированных кредитов начал активно развиваться с конца 1995 г., когда Мосбизнесбанк получил первый необеспеченный синдицированный кредит от группы западных банков. Большинство подобных кредитов стало выдаваться лишь банкам. Только нефтяные компании, а также «Аэрофлот», Газпром, имевшие гарантированный сбыт за твердую валюту, вошли в этот элитарный финансовый клуб. Основной поток внешних синдицированных займов пришелся на 1997 г. Главной отличительной особенностью докризисного рынка синдикаций являлось абсолютное доминирование иностранных банков.

В III квартале 2003 г. объем синдицированных кредитов, выданных российским заемщикам, вырос до рекордного уровня за весь период после кризиса 1998 г. и составил 2612 млн долл. По сравнению с предыдущим кварталом рынок вырос на 75,4%; по сравнению с III кварталом 2002 г. - на 68,2%. Бурный рост российского рынка всецело обусловлен огромными объемами займов, произведенных компаниями нефтяной отрасли на фоне исключительно благоприятной конъюнктуры мирового рынка.

Данные III квартала свидетельствуют, что отраслевая структура кредитов почти полностью воспроизводит докризисную схему, когда доминировали кредиты банкам и нефтегазовому сектору. За рассматриваемый период 77% кредитов было выдано предприятиям ТЭК, 12% — банковскому сектору, 5,1% — предприятиям транспорта, 2,0% -цветной металлургии, 1,9% — черной металлургии и 2,0% - другим отраслям. Ориентация на кредитование предприятий-экспортеров остается неизменной.

На сегодняшний день российский рынок синдицированных кредитов находится по уровню развития между рынками Малайзии, Китая и Мексики. Средние объемы синдикаций для компаний не превышают 50 млн долл., что соответствует средним объемам синдицированного кредитования литовских, эстонских и латышских фирм. Эти показатели не идут в сравнение с объемами синдицированного кредитования, например, китайских заемщиков. Так, по данным Financial News, в середине
2002 г. китайским банком China Development Bank был организован синдицированный кредит для оператора проводной связи China Railway Communications Со (Railcom) в сумме 10 млрд юаней (1,2 млрд долл.).

К сожалению, пока практически ни один российский заемщик не может эффективно освоить такие средства в течение 6-12 месяцев. В основном синдицированные кредиты российским заемщикам выдаются сроком до 1 года. Например, только за III квартал 2003 г. было организовано 9 синдицированных кредитов с таким сроком.

Ю. Данилина