О перспективах валютно-финансовой интеграции на постсоветском пространстве.

Существуют и экономические факторы, определяющие низкие темпы реализации интеграционных решений. Тенденции развития национальных валютных рынков последних лет, особенно ярко проявившиеся в 2003 г., анализ динамики использования валют наших стран выявили весомые причины стагнации в этой сфере и позволяют наметить реальный план валютного объединения составляющих бывшей империи.

По экспертным оценкам, доля использования большинства национальных валют стран СНГ, доля обслуживания ВВП, была максимальной в период введения данных валют в обращение, когда они призваны были заменить советский рубль, и с тех пор неуклонно снижалась. Характерный косвенный показатель этого - объем торгов на ММВБ наиболее распространенными  «мягкими валютами» - белорусским рублем, казахстанским тенге и украинской гривной, максимум которого пришелся на период 1996— 1997 гг. В последние же два года оборот этого сектора ММВБ равен нулю.

Напротив, динамика использования российского рубля имеет совершенно иную тенденцию. После ярко выраженного минимума 1998—1999 гг. отмечается ее уверенный рост, вызванный не только необходимостью обслуживания товарооборота с Россией, но и стабилизацией и беспрецедентным укреплением рубля. Оборот российского рубля на ММВБ в последние месяцы достиг рекордных значений за всю ее историю, более чем двукратно превысив предыдущие максимумы.

В силу изменения фундаментальных параметров, учитываемых на этапе проектирования проекта ИВР — поворота политического вектора и значительного и непрерывно увеличивающегося разрыва ликвидностей рубля и валют соседних территорий, запланированная эффективность проекта не будет достигнута. Как известно, обороты национальных валютных рынков отличаются даже не на порядок, а более чем в 100 раз, поэтому создание эффективного и привлекательного механизма конвертации рубля и национальных валют СНГ крайне затруднительно. В условиях создания ЕЭП необходима существенная корректировка механизма валютной интеграции с сохранением, тем не менее, в качестве фундамента инфраструктурных комплексов национальных валютных бирж как залога низких затрат и оперативности реализации проекта.

Российский рубль в течение последнего полугодия отчетливо демонстрирует позитивную курсовую динамику. Принимая также в расчет различные масштабы экономик России и стран-соседей, становится очевидным, что рубль по объективным причинам должен стать доминирующей валютой (по классификации видного исследователя валютного рынка проф. О. В. Буториной) среди национальных валют стран-соседей. Органы управления интеграцией должны предпринять определенные шаги в связи с выбором доминирующей валюты в регионе, что особенно актуально в свете появления новой мегавалюты - евро, ее агрессивных попыток замещения доллара США во всех сферах его использования и занятия ведущего места в Евррпе, в том числе на территориях, традиционно находящихся в рублевой зоне.

Конкуренция из-за места на рынке происходит отнюдь не из соображений престижа. Ключевые и доминирующие валюты значительно более устойчивы к обесценению и обладают дополнительными источниками повышения курса, а внутренние валюты, даже при благоприятном состоянии экономики, подвержены обесценению. При наличии такой «внутренней» валюты денежным властям постоянно приходится принимать самые решительные (и дорогостоящие для бюджета) меры только для того, чтобы обеспечить приемлемую стабильность курса. Напротив, реализация денежными властями шагов, стимулирующих использование национальной валюты за рубежом, может автоматически решить задачу регулирования валютного курса и связанные с этим экономические проблемы.

Б. Черный