О перспективах валютно-финансовой интеграции на постсоветском пространстве.

Непосредственным воплощением идеи создания одной доминирующей валюты выглядит модель валютных отношений, заложенная Договором о создании Союзного государства от 8 декабря 1999 г. и развитая в Соглашении между Российской Федерацией и Республикой Белоруссия о введении единой денежной единицы и формировании единого эмиссионного центра Союзного государства от 30 ноября 2000 г. Однако, как показывает практика, такой «прямой» путь сложно осуществим в реальности.

Между тем выгодный для России переход де-юре или де-факто соседних государств и их экономических субъектов к широкому использованию российского рубля сейчас во многом сдерживается опасениями сложности, или дороговизны, или длительности конвертации рубля в другую твердую валюту. Это связано с тем, что их доступ к российскому валютному рынку оказывается как бы опосредованным. Даже в случае реализации плана, аналогичного введению рубля в Белоруссии, и открытия корреспондентских счетов, номинированных в российских рублях, в соответствующем национальном банке, существует законодательное ограничение, запрещающее нерезидентам совершать операции на российском валютном рынке, минуя уполномоченные банки.

В условиях неопределенной ситуации с выбором ключевых валют чрезвычайно привлекательно для стран-соседей выглядела бы инициатива России по созданию полицен-тричного (термин А. Р. Арутюнянца) валютного рынка «рубль-доллар» с равноправным доступом для всех государств - соседей

Следует указать на ошибочность распространенного мнения о том, что замена опосредованного доступа непосредственным потенциально усилит давление на рубль. Дело в том, что сумма рублей, находящихся во владении нерезидентов, которая реально определяет силу давления, остается неизменной. С количественной точки зрения добавление еще максимум 100 млн долл. (сумма среднедневных объемов валютных рынков всех стран-соседей) к дневному объему торгов на «единой торговой сессии», достигающему 1500 млн долл., значительно не ухудшит существующую картину курсообразования.

Что может измениться, но в лучшую сторону, так это психологический климат в связи с возможностью совершения операций нерезидентами на условиях, аналогичных условиям российских банков, что, безусловно, увеличит остатки в российских рублях на счетах нерезидентов. Это как раз и создаст предпосылки для перехода российского рубля из «внутренней» валюты во «внешнюю», о необходимости которого говорит профессор О. В. Буторина.

С технологической точки зрения ситуация еще более благоприятна. Банк России Положением 77-П еще в 1999 г. ввел в опытную эксплуатацию так называемую «единую торговую сессию», позволившую регионам России в масштабе реального времени участвовать в торгах иностранной валютой на ММВБ. В 2002 г. эта схема была изменена в целях устранения выявленных недостатков. Новая схема позволяет даже самым удаленным регионам РФ заключать сделки и осуществлять расчеты в те же сроки и с теми же издержками, что и банкам Москвы и Санкт-Петербурга.

Этот механизм совершения валютных операций с минимальными доработками может быть применен для формирования валютно-финансового направления интеграции ЕЭП. В результате его внедрения банки Белоруссии, Казахстана и Украины смогут совершать операции на едином рынке «рубль—доллар» на условиях, аналогичных условиям российских банков.

Скептики, несомненно, отметят, что реализация такого плана сократит доходы российских коммерческих банков, связанные с обслуживанием ими конверсионных операций банков-нерезидентов. Однако, по нашему мнению, доминирующим станет эффект мультипликационного увеличения оборота рынка «рубль-доллар», что позволит банкам, способным выполнять функции маркет-мейкеров, получать дополнительную прибыль от работы на его образовавшемся сегменте.

По мнению О. В. Буториной, повышение ликвидности российского рубля является первостепенной задачей для рынка. Рубль полноценно должен выполнять функции денег на внутреннем рынке, а в перспективе — и на внешнем. Но эта формула означает и то, что расширение масштаба российской экономики неразрывно связано с увеличением оборота и расширением использования национальной валюты, опосредующей движение товаров и услуг. Исходя из этого, реализация предложения Президента РФ увеличить ВВП в 2 раза к 2010 г. неизбежно потребует значительного повышения, удвоения оборота рынка российского рубля. Один из ключевых резервов в этом направлении — вовлечение стран-соседей в эффективное использование российской валюты. Сейчас для этого наступил очень подходящий момент.

Б. Черный