Золотодобыча в России. Выход на фондовый рынок.

С активизацией процессов консолидации капитала внутри отрасли традиционные кредитные продукты банков уже не отвечают в полной мере возросшим потребностям золотодобывающих компаний. Формирующиеся в отрасли вертикально интегрированные промышленные группы нуждаются в финансировании хозяйственных, связанных с покупкой золотодобывающих и обслуживающих отрасль предприятий, оплатой лицензий на разработку месторождений, проведением геологоразведочных работ, реализацией крупных инвестиционных проектов по освоению месторождений, включая строительство сопутствующей инфраструктуры. Подобные операции не укладываются в рамки обычного банковского кредита и требуют более сложного структурирования, позволяющего банку распределить и уменьшить риски, а также повысить ликвидность финансовых вложений. В данном случае речь идет об организации банком финансирования с привлечением соинвесторов, готовых вкладывать средства в динамично развивающиеся предприятия отрасли и брать на себя определенную часть финансовых рисков.

Основные формы подобного финансирования за рубежом - это синдицированные кредиты и выпуски долговых ценных бумаг. В практике российских банков есть отдельные примеры организации такого кредитования и размещения облигационных займов для предприятий отрасли, однако общий объем привлеченного с их помощью финансирования по-прежнему незначителен. Этому есть объяснение. С одной стороны, российские банки проигрывают иностранным в стоимости и сроках предоставления синдицированных кредитов, из-за чего отечественные компании предпочитают обращаться за крупными кредитами напрямую к западным банкам. С другой стороны, привлечение средств на организованном рынке требует от золотодобывающих компаний высокой прозрачности бизнеса, т.е. качественно иного уровня раскрытия информации о своей хозяйственной деятельности, к чему многие их них не готовы организационно.

Не случайно к выпуску долговых ценных бумаг активнее прибегают золотодобывающие компании с участием иностранного капитала, которые изначально строят бизнес, ориентируясь на международные стандарты корпоративного управления. Так, дочернее предприятие золотодобывающей компании Highland Gold Mining привлекло в 2005 г. на российском фондовом рынке трехлетний облигационный заем на 750 млн руб. Организаторами займа выступили Международный московский банк, Внешторгбанк и Промсвязьбанк. В том же году компания Peter Hambro Mining разместила на международном финансовом рынке конвертируемые еврооблигации на рекордную сумму — 130 млн долл. Организатор займа - американский инвестиционный банк JP Morgan.

В 2006 г. молодая золотодобывающая компания Angara Mining, совсем недавно приступившая к разработке крупного рудного месторождения в Красноярском крае, пошла по пути, опробованному компанией Peter Hambro Mining. Она предложила международным инвесторам приобрести конвертируемые еврооблигации, которые могли быть обменены на акции компании в ходе их предстоящего первоначального публичного размещения (IPO). Эмитент взял на себя обязательство провести IPO (не менее 30% акций компании) в первой половине 2007 г. на торговой площадке Лондонской фондовой биржи, специально предназначенной для небольших компаний. Компания взяла на себя также дополнительные обязательства в виде максимального уровня долговой нагрузки (около 160 млн долл.) и жестких штрафных санкций за отказ от проведения IPO - погашение займа по цене 140% от номинала (без учета накопленного купонного дохода). В случае несоблюдения установленных сроков проведения IPO компанию ожидает увеличение коэффициента конвертации, по которому облигации будут обмениваться на акции компании. Кроме того, коэффициент конвертации привязан к капитализации компании на момент проведения IPO. Чем ниже окажется капитализация компании, тем выше будет коэффициент конвертации, и наоборот. В результате держатели облигаций в зависимости от уровня капитализации компании на момент проведения IPO могут получить от 10 до 20% ее акций.

М. Кузнецова