Банковская система Турции: специфика и структура.

Негативным аспектом рынков капитала в Турции является доминирование краткосрочных и спекулятивных вложений. Так, средний период нахождения акций у одного владельца составляет от одного до двух месяцев (для сравнения: в США -18 месяцев). Конечно, в этих условиях нельзя говорить о долгосрочных доходах инвесторов по акциям, либо об их ожиданиях выплаты дивидендов. Собственники капитала просто ориентируются на краткосрочные спекулятивные прибыли, связанные с колебаниями цен акций.

В стране насчитывается свыше 5 тыс. акционерных обществ. Однако с точки зрения изучения фондового рынка нас может интересовать лишь та их часть, которая имеет регулярную котировку (листинг) на организованном рынке. Лишь часть АО имеет право привлекать средства путем публичной подписки на свои акции. Из
5 тыс. АО всего 264 имеют листинг на биржах (в 2000 г. их было 287). Именно на них приходится подавляющая часть эмиссий акций.

Капитализация турецких рынков акций выросла за 1983-2003 гг. почти в 200 раз, а совокупный ВВП увеличился лишь примерно в 2.8 раза.

Отношение капитализации к ВВП не является мерилом развитости экономики. Например, в Турции этот показатель значительно выше, чем в Германии или Франции, а экономика этих стран более эффективна, чем экономика Турции
(о чем свидетельствуют наиболее важные показатели — ВВП на душу населения, производительность труда и т.д.).

В 1995 г. обороты турецких фондовых бирж составили 50.9 млрд.долл. Спекулятивный разогрев рынка в 1998-1999 гг. привел к тому, что на конец 1999 г. объем торговли акциями превысил оборот основных рынков Центральной и Восточной Европы - бирж Варшавы, Будапешта, Праги, а также Москвы. Однако за ростом капитализации рынка Турции в 90-е годы кроются не только объективные, но и чисто спекулятивные факторы. Отсюда - резкие колебания капитализации рынка акций: 1999 г. - 114 млрд. долл., 2001 г. -48 млрд., 2003 г. - 69 млрд.

Существует еще несколько показателей, которые отражают динамику и состояние рынка акций. Одним из основных является коэффициент цена/прибыль. Обычно этот коэффициент повышается в период биржевого бума. Пик этого бума пришелся на 2002 г., когда коэффициент дошел до 196, а к декабрю 2003 г. снизился до рекордно низкой величины -15.

Соотношение между акциями и долговыми бумагами во второй половине 90-х годов в мире составляло 2 : 3. В Турции же объем рынка долговых инструментов заметно превосходит рынок акций. Если в 1990 г. отношение государственных ценных бумаг к ВВП было равно 6%, то в 2002 г. - уже 54%.

Рынок ценных бумаг в Турции активно используется для макроэкономического регулирования. Причем за последние 2-3 десятилетия операции ЦБ на открытом рынке превратились в основной инструмент денежно-кредитного регулирования, тогда как ранее предпочтение отдавалось учетной политике и изменениям резервных требований к банкам.

Стабильность банковской системы - важный фактор развития национальной экономики, условие предотвращения крупномасштабных потрясений с непредсказуемостью размаха и продолжительности. Это тем более важно, что банковский сектор, как часть финансовой системы, является важным условием реструктуризации предприятий реального сектора, инструментом предсказания и движущей силой экономического развития.

Нестабильность банковской системы в любой стране приводит к чрезвычайно дорогостоящим "пожарным мерам". В Турции слабость банковской системы стала одной из основных причин кризиса в феврале 2001 г. Курс лиры упал на 40%. Непрекращающийся отток депозитов, бегство капиталов и резкое снижение золото- валютных резервов ЦБ вынудили правительство разработать пакет мер для борьбы с банковским кризисом.

З. Мамедов