Как аукнется кризис субстандартной ипотеки?

Углубление кризиса на мировом рынке субстандартных ипотечных облигаций может, вопреки расхожему мнению, привести к заметному укреплению американского доллара, если только ФРС США сознательно не загонит его на рекордные минимумы.

Американский доллар переживает непростые времена, снизившись до исторических минимумов против евро и до 26-летних минимумов против фунта стерлингов. Этому есть ряд объяснений, в том числе усиливающийся страх перед финансовым кризисом на рынке субстандартных ипотечных облигаций США, которые стремительно обесцениваются. Рынки обеспокоены тем, что этот кризис может распространиться и на другие сектора экономики Соединенных Штатов.

В такой ситуации падение доллара стало неизбежной закономерностью. В летние месяцы 2007 г. лишь только ленивый на рынке не играл против американской валюты. Однако вопрос остается открытым: сколько это будет длиться?

Чтобы ответить на него, необходимо рассмотреть основные движущие силы американского доллара. В последние месяцы текущего года к ним, вне сомнения, необходимо отнести динамику фьючерсов на процентные ставки, макроэкономическую статистику, торги в режиме carry trade и кризис sub prime в Америке.

Вспомним, что в течение 2002-2005 гг. слабость американской валюты была обусловлена структурными проблемами американской экономики в виде двойных дефицитов по счету текущих операций и внешней торговле. Дефицит платежного баланса приближался к отметке б% от ВВП США, что вынуждало, многих игроков валютного рынка отказаться от затеи поиграть на усиление доллара.

С 2005 г. доминирующим фактором в ралли американской валюты стал рост рынка фьючерсов на процентную ставку по федеральным фондам Соединенных Штатов. Однако уже в 2006 г. Федеральная резервная система (ФРС) взяла паузу в цикле ужесточения кредитно-денежной политики, что дало преимущество другим валютам. И до сих пор именно этот фактор является фундаментальной основой слабости американского доллара.

Динамика рынка фьючерсов на ставку по федеральным фондам свидетельствовала о том, что ставку все-таки придется снизить. И 18 сентября
2007 г. она была понижена сразу на 0,5%. Декабрьские фьючерсные контракты на ставку по федеральным фондам включают в цены вероятность понижения ставки к концу 2007 г. еще два раза по 0,25 % Те же самые контракты учитывали шанс 25:75, что ставка будет понижена в июле текущего года.

В этой связи пессимисты могут начать говорить об угрозе стагфляции, проводя параллели с концом 1970-х гг., когда ослабленный экономический рост в США сопровождался галопирующей инфляцией. Федеральной резервной системе придется в скором времени выбирать между молотом высокой инфляции и наковальней ослабленного роста да плюс еще проблемы с субстандартным ипотечным кредитованием. Судя по комментариям членов ФРС, из двух зол большим они считают первое.

Из-за такой динамики фьючерсов на процентные ставки ведущих экономик мира за 2006-2007 гг. на международном рынке FOREX развился пузырь - carry trade (когда низкодоходная валюта обменивается на валюту с более высокой процентной ставкой). Лавинообразное наращивание позиций carry trade началось сразу после паузы в цикле повышения ставок ФРС. А в задачи цикла повышения ставок ФРС входила не только борьба с инфляцией, но и охлаждение ситуации на рынке недвижимости, которая стала напоминать громадный финансовый пузырь. Этот пузырь мог сдуться заметным всплеском дефолтов по кредитам. И это могло случиться на многих рынках, одним из которых является довольно развитый в США рынок субстандартного ипотечного кредитования. И в июле 2007 г. он дал крупную трещину в виде двух хеджевых фондов Bear Stearns, которые фактически объявили о своем дефолте.

Ситуация на рынке субстандартного ипотечного кредитования стала новой структурной проблемой американской экономики, которая появилась именно в тот момент, когда циклический фактор (динамика фьючерсов на процентную ставку) все еще продолжал оказывать негативное влияние на доллар. Эксперты стали прогнозировать дальнейшую девальвацию доллара.

Все это не добавляло оптимизма держателям американской валюты. Единственное, на что они могли поставить, - это на восстановление темпов роста американской экономики со II квартала 2007 г. Однако, похоже, что она только восстанавливала провал I квартала.

В. Якимкин


Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

29 января 2023 г.
14:53Цены на частные дома могут снизиться на 5%
13:29Петербург планирует нарастить количество уборочных машин в рамках реформы ЖКХ
11:50В России за сутки COVID-19 заболели почти 7 тыс. человек, умерли 40 пациентов
10:57Участок бывшей промзоны в районе Перово Москвы реорганизуют по программе комплексного развития территорий
09:56На выборах президента Чехии победил Петр Павел
09:04ЦБ РФ установил курс доллара США с 28 января в размере 69,3372 руб., евро - 75,4062 руб.
28 января 2023 г.
17:53Eni подписала соглашение о разработке двух газовых месторождений у берегов Ливии
17:08Азербайджан и Египет подписали пакет документов, направленных на расширение сотрудничества
16:02Около 150 крупных утечек персональных данных произошло в РФ в 2022 году - Роскомнадзор
13:58Минфин доработал законопроект о продаже до 25% товаров на бирже при колебаниях на рынке
12:35В России за сутки выявлено более 7,2 тыс. новых случаев заболевания COVID-19
11:48Страны G7 предпочли бы установить потолок цен на дизтопливо из РФ в $100 до $110 за баррель
11:03В прошлом году пассажиропоток аэропорта Франкфурта вырос почти в 2 раза
10:28Toyota отзывает в России 8,3 тыс. автомобилей Lexus
09:46Цены на бензин в США с начала года выросли на 9,2%
Подъемники в Ростове-на-Дону, Краснодаре, Ставрополе Помимо этого, класс подъёмных устройств классифицируется по механизмам конструкции вылета стрелы, механизмам передвижения; а также механизмам поворота. Самыми популярными и распространенными на сегодняшний день являются канатные подъёмники. В компании ООО «АПС» вы с лёгкостью сможете подобрать подъёмник с нужными техническими характеристиками.