Чувствительность, или изменчивость, облигаций

Очень важно принимать во внимание, насколько изменится цена облигации по отношению к изменениям в процентных ставках. Не все цены облигаций будут одинаково реагировать на изменения процентных ставок. Размер изменений будет зависеть от размера купона и времени, оставшегося до погашения. Некоторые облигации бывают чувствительными к изменениям процентных ставок, чем другие. Более чувствительны к изменениям процентных ставок долгосрочные облигации и облигации с низким купоном.

Большая часть дохода состоит из выплаты номинальной стоимости, поэтому, когда процентные ставки падают, владелец краткосрочной облигации будет получать меньший доход только в течение короткого периода времени, до момента погашения основной суммы долга (а эти средства могут быть затем реинвестированы). Владелец долгосрочной облигации может больше выиграть на росте цены облигаций для того, чтобы компенсировать падение ставок.

По мере падения процентных ставок облигации с высоким купоном будут получать доход быстрее, чем облигации с низким купоном, и следовательно, для того чтобы сбалансировать общую сумму доходов, цена облигации с низким кулоном будет расти быстрее.

Существует количественная оценка чувствительности цен облигаций к сроку действия облигации и размеру купона - дюрация Маколи. Дюрация Маколи (англ. duration - длительность) - это критерий измерения (в годах) чувствительности цен облигации к сроку действия облигации и размеру купона.

Понятие дюрации было введено американским ученым Ф. Маколи.

Облигация без купона будет иметь дюрацию, равную сроку действия облигации, но чем выше купон, тем меньше будет дюрация по отношению к сроку погашения. Облигации с меньшей дюрацией чувствительны к изменению процентных ставок менее, чем облигации с большей дюрацией.

Одним из наименее сложных способов оценки чувствительности облигации является критерий «одна восьмая», показывающий величину, на которую должны измениться процентные ставки для того, чтобы привести к изменению цены на 1/8 денежной единицы. Чем больше величина, тем менее чувствительна облигация, поскольку значительные изменения процентных ставок приведут к изменению цены лишь на 1/8. Зная значение критерия «одна восьмая» по конкретной облигации, можно определить новый рыночный курс облигации после изменения рыночных процентных ставок:

Cнов = Сисх - (iнов - iстар) / G) х 1/8,

где Снов - новый рыночный курс облигации;
Сисх - текущий рыночный курс облигации;
iнов - новая процентная ставка;
iстар - старая процентная ставка;
G - величина критерия «одна восьмая».


Печать Отправить ссылку

НОВОСТИ

11 апреля 2021 г.
12:29Правительство РФ уточнило правила применения предельных отпускных цен на жизненно необходимые и важнейшие лекарства
11:33В России за истекшие сутки зарегистрировано 8,7 тыс. новых случаев COVID-19, 337 умерших
11:21Fitch подтвердило рейтинг SOCAR на уровне BB+
10:30Правительство выделило более 2,8 млрд руб. на поддержание бюджетов Еврейской автономной и Костромской областей
09:45В Минэкономразвития поддерживают введение комплексной лицензии для производителей алкоголя
09:28Число заражений коронавирусом в мире превысило 135 млн
09:02ЦБ РФ установил курс доллара США с 10 апреля в размере 77,1657 руб., курс евро - 91,7809 руб.
10 апреля 2021 г.
17:51В ООН объявили о новой инициативе по очистке океанов от мусора
16:25Проходка тоннелей Троицкой линии метро на участке от "Улицы Новаторов" до "Коммунарки" завершена почти на 80%
15:19 В 1-м квартале ВВП Туркмении вырос на 5,9%
14:22На оснащение медицинских, образовательных и спортивных учреждений правительство выделило свыше 1,6 млрд руб.
13:29Госрегулятор рынка КНР оштрафовал Alibaba на $2,8 млрд за нарушение антимонопольных правил
12:31Новая американская бюджетная авиакомпания Avelo совершит первый полет в конце апреля
11:49В России за сутки зафиксировано более 8,7 тыс. новых случаев COVID-19
11:05Число заражений коронавирусом в мире превысило 134,6 млн