О влиянии Стабилизационного фонда РФ на денежную сферу.

Расходование средств стабилизационного фонда внутри страны в большинстве случаев можно рассматривать как увеличение непроцентных расходов федерального бюджета (или непроцентных расходов консолидированного бюджета). Вся дополнительно расходуемая сумма поступает в экономику в виде наличной и безналичной рублевой денежной массы. Денежный агрегат М2 возрастает на величину, равную дополнительным расходам.

Интересно отметить влияние дополнительных непроцентных расходов на наличную денежную массу МО: взаимосвязь между этими показателями прослеживается на протяжении нескольких последних лет. Вместе с тем прирост наличных денег оказывает наиболее существенное и быстрое воздействие на инфляцию.

При исполнении бюджета с большим профицитом и накоплением значительных остатков на бюджетных счетах вне стабилизационного фонда фискальным властям для стабильного и гарантированного исполнения своих обязательств не требуется заимствовать (или изымать) средства из самого фонда. Только около половины депозитов органов госуправления на счетах в Банке России в последнее время составляет стабилизационный фонд. Остальные средства находятся в распоряжении фискальных властей и также служат страховкой от резкого сокращения поступлений в бюджет.

Ежегодно в декабре производится масштабное списание средств с бюджетных счетов, обусловленное порядком исполнения бюджетов бюджетной системы. При этом значительная часть остатков средств на конец года связана бюджетными обязательствами и не попадает в стабилизационный фонд. По состоянию на 1 января 2006 г. объем депозитов органов госуправления (без средств стабилизационного фонда) составил 909,0 млрд руб., из которых только 222,0 млрд руб. было направлено на пополнение стабилизационного фонда в январе в виде свободных остатков и дополнительных доходов декабря. Значительная часть накопленных остатков образуется из-за дополнительных доходов от ресурсных платежей кроме нефти, которые, как во многих странах, также часто включаются в состав ресурсных фондов.

Существенное влияние на макроэкономические показатели в России оказывает изменение мировых цен на нефть. Аналогичные процессы наблюдаются во всех странах с высокой долей ресурсного экспорта. Одним из действенных механизмов сглаживания этого влияния признаны ресурсные фонды. В области денежного регулирования хорошо организованный механизм управления подобными фондами способствует процессу регулирования денежного предложения.

Опыт зарубежных стран свидетельствует о том, что при огромном разнообразии возможных вариантов проведения бюджетной политики в сфере ресурсных доходов наиболее успешными являются модели Норвегии и Кувейта, в которых средства фондов инвестировались в иностранные активы. Поскольку Стабилизационный фонд Российской Федерации не является фондом будущих поколений, то доходы от его инвестирования (которые в меньшей степени будут зависеть от колебаний ресурсных цен, чем первоначальный источник) целесообразно использовать на постепенное увеличение непроцентных расходов внутри страны. В этом случае увеличение расходов будет происходить на фоне расширения базы стабильных источников доходов бюджета без наложения ограничений и дополнительных обязательств в последующие периоды. Поскольку процесс наращивания расходов (замещения доходных источников) в этом случае будет постепенным, то он не должен вызвать шокового воздействия на денежные агрегаты.

Интенсивное прямое использование средств стабилизационного фонда на непроцентные и процентные бюджетные расходы приведет в целом к уменьшению стерилизационной функции и искажению существующей структуры денежной массы.

Е. Дерюгина


Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

18 января 2022 г.
10:18ВТБ: В 2022 году население России перейдет к сберегательной модели, банки привлекут рекордный объем средств физлиц
10:11Сальдо операций ЦБ по представлению и абсорбированию ликвидности снизилось до -825,5 млрд руб.
10:10Мораторий на новую классификацию вин в РФ негласно продлен до 1 марта
10:03Рынок акций РФ теряет более процента в ходе торгов
10:02Cредний курс покупки/продажи наличного доллара в банках Москвы на 10:00 мск составил 75/76,95 руб.
09:56На докапитализацию ДОМ.РФ Минфин направит 50 млрд руб. из ФНБ
09:48Массовый тренд на повышение стоимости сладостей в РФ отсутствует - Минсельхоз
09:42Минпромторг определил минимально допустимый уровень локализаций производства телеком-оборудования
09:33Росатом хочет закрепить за собой выдачу разрешений на проход судов по СМП
09:28"Россети Ленэнерго" выкупили по оферте весь выпуск бондов БО-05 на 2,4 млрд рублей
09:26Остатки средств кредитных организаций в Банке России выросли до 3260,6 млрд руб., на депозитных счетах снизились до 2437,21 млрд руб.
09:21Доллар укрепляется к большинству основных валют
09:11"АГРА групп" выставила на 3 февраля оферту по облигациям 001Р-01 объемом до 2,5 млрд рублей
09:08ВТБ разместит 19 января однодневные бонды серии КС-4-177 на 50 млрд рублей
09:07Нефтяные цены продолжают расти
Регистрация ООО, ЗАО, ИП Юридические, бухгалтерские услуги в Санкт-Петербурге. Регистрация ООО. Юридические и бухгалтерские услуги в Санкт-Петербурге.