О влиянии Стабилизационного фонда РФ на денежную сферу.

Расходование средств стабилизационного фонда внутри страны в большинстве случаев можно рассматривать как увеличение непроцентных расходов федерального бюджета (или непроцентных расходов консолидированного бюджета). Вся дополнительно расходуемая сумма поступает в экономику в виде наличной и безналичной рублевой денежной массы. Денежный агрегат М2 возрастает на величину, равную дополнительным расходам.

Интересно отметить влияние дополнительных непроцентных расходов на наличную денежную массу МО: взаимосвязь между этими показателями прослеживается на протяжении нескольких последних лет. Вместе с тем прирост наличных денег оказывает наиболее существенное и быстрое воздействие на инфляцию.

При исполнении бюджета с большим профицитом и накоплением значительных остатков на бюджетных счетах вне стабилизационного фонда фискальным властям для стабильного и гарантированного исполнения своих обязательств не требуется заимствовать (или изымать) средства из самого фонда. Только около половины депозитов органов госуправления на счетах в Банке России в последнее время составляет стабилизационный фонд. Остальные средства находятся в распоряжении фискальных властей и также служат страховкой от резкого сокращения поступлений в бюджет.

Ежегодно в декабре производится масштабное списание средств с бюджетных счетов, обусловленное порядком исполнения бюджетов бюджетной системы. При этом значительная часть остатков средств на конец года связана бюджетными обязательствами и не попадает в стабилизационный фонд. По состоянию на 1 января 2006 г. объем депозитов органов госуправления (без средств стабилизационного фонда) составил 909,0 млрд руб., из которых только 222,0 млрд руб. было направлено на пополнение стабилизационного фонда в январе в виде свободных остатков и дополнительных доходов декабря. Значительная часть накопленных остатков образуется из-за дополнительных доходов от ресурсных платежей кроме нефти, которые, как во многих странах, также часто включаются в состав ресурсных фондов.

Существенное влияние на макроэкономические показатели в России оказывает изменение мировых цен на нефть. Аналогичные процессы наблюдаются во всех странах с высокой долей ресурсного экспорта. Одним из действенных механизмов сглаживания этого влияния признаны ресурсные фонды. В области денежного регулирования хорошо организованный механизм управления подобными фондами способствует процессу регулирования денежного предложения.

Опыт зарубежных стран свидетельствует о том, что при огромном разнообразии возможных вариантов проведения бюджетной политики в сфере ресурсных доходов наиболее успешными являются модели Норвегии и Кувейта, в которых средства фондов инвестировались в иностранные активы. Поскольку Стабилизационный фонд Российской Федерации не является фондом будущих поколений, то доходы от его инвестирования (которые в меньшей степени будут зависеть от колебаний ресурсных цен, чем первоначальный источник) целесообразно использовать на постепенное увеличение непроцентных расходов внутри страны. В этом случае увеличение расходов будет происходить на фоне расширения базы стабильных источников доходов бюджета без наложения ограничений и дополнительных обязательств в последующие периоды. Поскольку процесс наращивания расходов (замещения доходных источников) в этом случае будет постепенным, то он не должен вызвать шокового воздействия на денежные агрегаты.

Интенсивное прямое использование средств стабилизационного фонда на непроцентные и процентные бюджетные расходы приведет в целом к уменьшению стерилизационной функции и искажению существующей структуры денежной массы.

Е. Дерюгина

Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

22 сентября 2023 г.
12:11Фондовая Европа торгуется в минусе, исключением выступает британский рынок
12:07ФТС уже перечислила в бюджет РФ более 4,5 трлн руб. от годового плана около 6,5 трлн руб.
12:00Средний курс юаня со сроком расчетов "сегодня" по итогам торгов составил 13,1295 руб.
11:53"Совкомбанк" завершил процесс передачи заблокированных активов отдельному юрлицу
11:51ЦБ РФ продал юани на 21,5 млрд руб. с расчетами 21 сентября
11:45АКРА подтвердило рейтинг ритейлера X5 на уровне АAA(RU), прогноз - "стабильный"
11:36Правительство РФ расширило границы ТОР "Хабаровск" и "Забайкалье" для реализации новых инвестпроектов
11:29ВТБ разместит 22 сентября однодневные бонды серии КС-4-552 на 150 млрд руб. по цене 99,8976% от номинала
11:27Международный совет по зерну повысил прогноз экспорта пшеницы из РФ в этом сезоне до 48,6 млн т
11:18Британский регулятор может одобрить сделку Microsoft по покупке Activision
11:10ЦБ РФ предлагает усилить региональную специфику в ценовом справочнике по ОСАГО
11:07АКРА подтвердило рейтинг ритейлера X5 на уровне АAA(RU) со стабильным прогнозом
10:52Ставки по ипотеке в США могут превысить 8% годовых
10:44"Эксперт РА" подтвердило рейтинг "Атомэнергопрома" и его бондов на уровне ruААА со стабильным прогнозом
10:44Oracle ожидает выручку в 2026 фингоду на уровне $65 млрд
Регистрация ООО, ЗАО, ИП Юридические, бухгалтерские услуги в Санкт-Петербурге. Регистрация ООО. Юридические и бухгалтерские услуги в Санкт-Петербурге.