Порядок котирования ценных бумаг и значение биржевого бюллетеня.

Отсутствие точных и определенных оснований для установления котировки цен по весьма разнообразным сделкам привело к тому, что вскоре стали раздаваться недовольные голоса и посыпались жалобы в Министерство: в коллективных заявлениях требовали изменения существующего порядка. Созванное в 1883 г. собрание биржевого купечества, ведущего торг с фондами, избрало комиссию для исследования этого вопроса, но комиссия эта признала деятельность котировального комитета правильной.

Ситуация эта так и не менялась, даже собственное определение бюллетеня представителями биржевых комитетов нельзя не признать слишком общим: «бюллетень — это результат биржевой деятельности, это выражение той расценки, которую биржа должна дать на основании действительно состоявшихся сделок; этой расценкой руководятся целые районы, вся Россия».

Сами котировочные бюллетени оставляли тоже много неясностей, связанных с определениями «цены покупателей и продавцов» и «цены сделок», действительно совершенных. Л. Е. Шепелев считает следствием подобного положения слишком широкие пределы указывавшихся высших и низших цен, а также подверженность их случайным колебаниям. Последнее, кроме того, было еще и следствием отсутствия учета числа и объема совершенных сделок. В конце XIX в. определить сумму оборотов с процентными бумагами на бирже было трудно; как отмечал
В. Т. Судейкин, «сколько нам известно, точных сведений по этому вопросу нет и быть не может».

Со сложностью определения объема сделок и емкости акционерного рынка столкнулся также И. И. Левин. Дело в том, что какая-либо регистрация допущенных в котировку ценностей была начата только в декабре 1898 г., когда впервые гоф-маклер С.-Петербургской биржи (на тот момент В. А. Гетц) стал заносить в особую книгу эти данные. Книга велась непрерывно лишь с 1899 г. Никаких данных о более раннем времени просто нет. И. И. Левин отмечает, что и ее сведения не всегда точны и полны, кроме того, они трудно сравнимы, в основу их регистрации опять не было положено твердо установленных положений и правил. За первые годы она велась чрезвычайно небрежно, и заносились далеко не все допущения. Только с 1901 г., когда новыми правилами введение в котировку было передано Совету Фондового отдела, сведения означенной книги стали более пригодными для использования. Несмотря на все свои недостатки, этот материал является одним из немногих источников сведений за рассматриваемый период.

Отсутствие четко установленных правил ведения документации, установления котировок мешает сейчас исследователю биржи, но мешало их отсутствие и ведению нормальной биржевой деятельности. Впрочем, несовершенство организации биржи часто использовалось биржевыми спекулянтами в собственных интересах, поскольку наличие нескольких биржевых цен в день позволяло им рассчитывать курсы, наиболее для них выгодные. Подобные утверждения понятны, потому что обосновать их достаточно просто. О существовавших в котировальном комитете порядках сохранилось немало отзывов современников. Так, В. Т. Судейкин отмечал в этой связи: «Котировка процентных бумаг совершается более правильно (по сравнению с вексельной ), хотя и здесь замечается почти полное отсутствие твердых и определенных правил, которыми руководствуется при определении цен котировочный комитет. Результатом подобного порядка являются неправильные котировки, нередко, впрочем, отвечающие вкусам тех или иных заинтересованных лиц. По слухам бывают такого рода случаи, что заявления о покупке совершаются во время самой котировки, когда это требуется по каким либо соображениям гоф-маклера или других лиц. В наших котировках помечаются только сделки на наличные».

Итак, составлению бюллетеня принадлежало едва ли не первое место в числе крупных недостатков существовавшего порядка биржевой торговли, прежде всего из-за неясности в отношении отметок цен покупателей и продавцов, а также в отношении отметок цен сделок.

Л. Бородкин