Основные проблемы интернационализации валют стран БРИКС.

Поставка ликвидности на мировые рынки. Страны - эмитенты международных валют, особенно резервных, в периоды финансовых шоков и кризисов вынуждены выступать поставщиками глобальной ликвидности. Центральные банки стран БРИКС, чьи валюты достигли достаточной интернационализации, могут заключать своповые соглашения с центральными банками других стран, предусматривающие экстренную поставку ликвидности, и стремиться быть готовыми повысить ликвидность своих активов, например посредством расширения дисконтного окна или операций на открытом рынке.

Купирование системных рисков. Процесс интернационализации валюты может усилить потенциальные риски денежно-кредитной и финансовой стабильности, включая утрату контроля над важными монетарными переменными. Относительно неглубокие валютные и финансовые рынки могут также стать источником системной нестабильности, если сопровождающий интернационализацию валюты сдвиг в структуре инвестиционных портфелей распространяется на менее регулируемые рынки и приводит к резким скачкам цен на активы. Для снижения вероятности подобных рисков финансовые реформы и углубление финансового рынка должны предшествовать расширению трансграничного использования национальной валюты.

Создание эффективной финансовой инфраструктуры. Адекватная потребностям рынка финансовая инфраструктура позволяет аффективно осуществлять регулирование национальной валютной системы. Такая инфраструктура стимулирует развитие и рост различных сегментов валютного рынка. Например, современная рыночная инфраструктура биржевой торговли и система клиринга поставок/расчетов по сделкам с ценными бумагами нужны для поощрения использования помимо доллара других национальных валют в торговле ценными бумагами, товарами и в сделках с производными финансовыми инструментами.

Последовательность мер интернационализации. Процесс интернационализации валюты требует соблюдения определенной очередности и приоритетности реализуемых мероприятий. Так, установление пруденциального контроля над достаточностью ликвидности и уровнем риска кредитной активности должны предшествовать либерализации финансового рынка и капитальных операций. Аналогично этому реформы внутреннего финансового сектора, либерализация капитальных операций и допуск нерезидентов на национальный финансовый рынок должны предварять развитие офшорного рынка национальной валюты. Использование национальной валюты в качестве валюты цены и расчетов по товарным сделкам должно предшествовать ее использованию в частных финансовых сделках и в качестве инвалютных резервов.

Многие меры, выступающие предпосылками интернационализации валют, странам БРИКС предстоит реализовать, даже если они не будут стремиться к более широкому международному использованию своей валюты, например такие, как поддержание макроэкономической стабильности, развитие и углубление финансовых рынков.

Международное использование национальных валют может принести странам БРИКС дополнительные выгоды, связанные:

• со снижением транзакционных издержек и рисков обмена валют благодаря проведению платежей и расчетов в национальной валюте;
• с увеличением числа сделок, улучшением деятельности рыночных институтов и внедрением финансовых инноваций;
• с более низкими издержками фондирования благодаря внешнему спросу на обязательства в национальной валюте.

  С. Андрюшин