Российский рынок: офшорность или открытость?

Некоторые исследователи природы финансового рынка в России в попытке идентифицировать ее модель подчеркивают провинциальность рынка, его принадлежность ко второму эшелону. Говорится о сходстве российского рынка с латиноамериканской, восточноевропейской моделью наименее развитых стран Восточной Азии. В основе этого уподобления лежат сходные условия формирования рынка и, в меньшей степени, некоторое макроэкономическое сходство экономик этих стран, в частности, слабая монетизация как физический базис рынков. Действительно, российский финансовый рынок имеет некоторое сходство с рынками Латинской Америки. Их роднят как институциональные факторы (высокая степень концентрации, корпоративный контроль над крупной собственностью, тенденции этатизма), так и экономические - малые объемы рынка, преимущественно долговой и, главное, - офшорный характер.

Вследствие сильной открытости малого рынка при неэффективном банковском менеджменте и высоких рисках банковские кризисы здесь являются более частыми. Это объективное следствие институциональной слабости локальных рынков.

Что же вытекает из экономической незрелости рынка? Теоретически латиноамериканская модель с доминантой офшорности - это тормоз экономического роста. Интенсивный импорт услуг финансовых институтов из-за рубежа обедняет национальную финансовую систему, обкрадывает внутренний рынок в части предложения инвестиционных ресурсов, объективно принижает его роль, сводя к обеспечению финансирования оборотного капитала (т.е. простого воспроизводства), а не развития. Передача функций финансирования экономического роста западному капиталу ограничивает возможности наращивания капитальной (а следовательно, и кредитной) силы банковского сектора путем капитализации прибыли. Это связано с уходом активов российских компаний на конкурирующие западные рынки. Таким образом, рынок капиталов в значительной степени бездействует, внутренне не развивается, становится неконкурентоспособным.

За этим следуют и иные негативные эффекты, шоки и ловушки - уже макроэкономического свойства: потеря контроля над стратегически важными потоками, слабость монетарной, валютной и процентной политики, неспособность противостоять внешним финансовым рискам.

Напротив, в странах с внутренне ориентированным институциональным строением рынка капиталов он растет быстрыми темпами, активно выполняет свои базисные функции аккумуляции ресурсов и обеспечения роста, способен стать инструментом необходимых структурных реформ. Эти правильные теоретические посылки тем не менее следует рассматривать только как частично подтверждаемые практикой. Сделаем по этому поводу два замечания.

Признаки моделей одного класса подрываются и искажаются иными факторами - динамично изменяющимися специфическими экономическими особенностями, включая состояние платежного баланса, валютный курс, композицию ВВП, изменения в конкурентных позициях на товарных рынках и пр. Поэтому определенное сходство России с Латинской Америкой по признаку открытости и офшорности рынка размывается мощным действием противоположного макроэкономического фона -положительного платежного баланса, определяющего дополнительный приток ресурсов в экономику.

А. Дворецкая

Стр.:  1 | 2
Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

23 февраля 2024 г.
18:02Население Туркменистана за 15 лет увеличилось на 2 млн человек, до 7 млн
16:39В санкционный список ЕС против РФ вошли более 70 наименований товаров и технологий
16:02Россия расширяет стоп-лист в отношении представителей евроструктур и стран-членов ЕС
15:24В 13-й пакет санкций ЕС против РФ вошли 10 иностранных компаний
14:08Бердымухамедов: надо обеспечить привлекательность правовой системы Туркменистана для бизнеса
13:07Нацбанк Казахстана понизил базовую ставку до 14,75% годовых
13:07Нацбанк Казахстана понизил базовую ставку до 14,75% годовых с коридором +/- 1 п.п
12:46Бюджетные доходы Азербайджана от приватизации и сдачи в аренду госимущества в январе составили $9 млн
12:21Правительство РФ распространит меры поддержки на предприятия, которые находятся в госуправлении
11:42Зампред ФРС Джефферсон ожидает снижения ставок регулятором в этом году
11:17Трейдеры корректируют прогнозы и ждут четырех снижений ставок ЕЦБ в этом году
10:44Официальная оценка мощности газопровода до Мурманска выросла до 50 млрд кубометров в год
10:12"Московская биржа" исключает расписки QIWI из индексов акций
09:45Минпромторг расширил перечень автомобилей для госслужащих
09:17Европейские фондовые рынки завершили торги ростом
англйиский для начинающих киров Отзыв согласия на обработку персональных данных может быть осуществлен путем направления Пользователем соответствующего распоряжения в простой письменной форме на адрес электронной почты (E-mail) Этот адрес электронной почты защищён от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра. . Сайт не несет ответственности за использование (как правомерное, так и неправомерное) третьими лицами информации, размещенной Пользователем на Сайте, включая её воспроизведение...