Глобальная конкуренция за наиболее выгодные условия для привлечения капитала. О необходимости изменения ориентации европейских акционеров.

До недавнего времени стоимость привлечения капитала и регулярный доступ к капиталу на благоприятных условиях рассматривались в Европе скорее как данность. Подход многих компаний, в том числе и банков, к своим «рисковым капиталам» и своим кредиторам нельзя считать рациональным и стратегическим. Для большинства публично-правовых предприятий капитальные затраты и сегодня даже не являются предметом дискуссий в административных органах и парламенте.

Конечно, кое-что в борьбе за наиболее благоприятные условия получения капитала уже изменилось, но многое еще нуждается в основательном улучшении. Это также станет условием выживания в жесткой, глобальной конкурентной борьбе за скудные в принципе ресурсы капитала.

Будущие потребности в финансировании государственных и частных заемщиков и эмитентов безграничны. Традиционные страны-кредиторы становятся должниками. Более половины населения земного шара после коллапса коммунизма вышли на арену международной конкуренции за доступ к капиталу. Согласно «Морган Стейнли», объем накоплений на Западе должен ежегодно увеличиваться на 9%, чтобы быть в состоянии удовлетворить мировую потребность в капитале.

В глобальных условиях финансовые ресурсы достигли впечатляющей мобильности и гибкости. Свободный капитал во всем мире перетекает в направлении наиболее благоприятных возможностей вложения: акционеры имеют возможность выбора каждый биржевой день. Такой выбор никогда не является абсолютным приговором, в постоянной конкуренции заменяясь другими альтернативами.

Общая сумма мировой биржевой капитализации котируемого рискового капитала примерно 39 тыс. различных компаний на конец 1997 г. составляла около 23 500 млрд. долл. Биржевая стоимость акций более чем 19 тыс. котирующихся предприятий развитых стран составляла около 22 ООО млрд. долл. Примерно столько же котирующихся компаний из развивающихся рынков оценивались примерно в 1500 млрд. долл. К этим числам в последующие три—пять лет прибавится рисковый капитал в сотни миллиардов долларов на плановые проекты приватизации.

В ближайшее время более 40 тыс. компаний глобализированного финансового мира вступят в конкурентную борьбу за наиболее выгодное размещение рискового капитала. Поэтому все они будут вынуждены больше думать о привлечении национальных и иностранных акционеров.

Ждут ли банковскую отрасль, так быстро развивавшуюся в прошлом, проблемы недостатка капитала или его избытка?

В Европе в целом, по моему мнению, ситуации с избытком капитала пока не наблюдается, несмотря на существующие избыточные возможности банков. Важные процессы приватизации банков еще впереди. Банки с консервативным руководством имеют к тому же некоторый избыток капитала, который может быть использован для приобретений и расширения, к примеру, в сфере страхования.

Европейские банки в последние 10 лет увеличили свой собственный капитал на сумму, эквивалентную 100 млрд. долл. Регенерированная банковская индустрия США за 1996 г. накопила около 200 млрд. долл. избыточного капитала. В Азии проблема избытка капитала пока вряд ли может возникнуть.

Еще Мартин Лютер считал, что «тому, у кого нет денег, благочестие не поможет». Банк «без денег», то есть без собственного производственного капитала вряд ли сможет успешно работать в течение многих лет, несмотря на самые блестящие идеи, особенно в будущем. Проблема избытка собственного капитала решается куда проще, чем проблема его нехватки.

Нам следует основательно обсудить проблемы борьбы за рисковый капитал, за более низкую, чем для конкурентов, его стоимость и за постоянный доступ к капиталу. Проблема регулярного привлечения капитала на благоприятных условиях должна рассматриваться в глобальном масштабе. Глобальные решения ведут ко все большему расширению географии вложений в ценные бумаги. Ежедневная торговля акциями во всем мире на сегодня предлагает примерно 15% иностранных вложений. С 1990 г. выросло значение вложений в «развивающиеся рынки».

Х-У. Дёриг