"Свободный" рынок России (1990 г. - конец 1991 г.).

Весной — в начале лета 1995 г. наиболее предсказуемым сегментом российского фондового рынка по-прежнему являлся рынок банковских акций. Крупнейшие акционерные кредитные организации, проведя годовые собрания, объявили дивиденды по итогам 1994 г., которые были в среднем на 25—30% ниже, нежели объявлявшиеся по итогам 1993 г., что неудивительно: в 1994 г. темпы инфляции сократились до 320% по сравнению с 800% в 1993 г. и соответственно размеры инфляционных премий уменьшились. Лишь одному Мосбизнесбанку удалось сохранить ставку дивидендов по итогам 1994 г. на уровне 1993 г. (500%), что мгновенно вызвало рост инвестиционного интереса к его ценным бумагам, которые к лету 1995 г. достигли ценового максимума в 80 тыс. руб. (в 1993—1994 гг. они котировались в пределах 25 — 35 тыс. руб.).

Весной 1995 г. появились первые неявные признаки приближения банковского кризиса, вызванного изменением макроэкономической ситуации в стране, пересмотром требований Банка России к обязательному резервированию, торможением роста курса доллара и дальнейшим падением кредитоспособности конечных заемщиков, особенно из числа промышленных предприятий. После дат учета акционеров проседание курсов акций Инкомбанка и Тверьуниверсалбанка было минимальным (у первых — на 6%, у вторых — на 1%), тогда как акции начинавшего испытывать некоторые трудности Сибирского торгового банка уценились на 40% (с 12 250 руб. до 7400 руб.). Акции АвтоВАЗбанка повели себя иначе — в ответ на интенсивно распускавшиеся самим банком слухи о выпуске ADR первого уровня и, следовательно, о международном признании данного эмитента они подорожали на 16%. Впрочем, АвтоВАЗ-банк это не спасло, а осень 1995 г. и зима 1995 — 1996 гг. стали периодом драматических испытаний для этой достаточно крупной региональной кредитной структуры.

В мае—июне 1995 г. признаки надвигавшегося банковского кризиса были еще не очень заметными, и вновь начался некоторый курсовой рост акций крупнейших банков с полугодовым и квартальным дивидендными циклами. По сравнению с апрельскими значениями акции наиболее популярных эмитентов подорожали в мае на 8 — 12%, а со второй половины июня вновь начали незначительно уцениваться.

Привычный ход событий на рынке банковских акций был прерван серьезным кризисом конца августа 1995 г., потрясшим основы кредитно-финансовой системы страны. В результате акции, эмитированные многими кредитными учреждениями, довольно быстро растеряли имидж надежных и доходных ценных бумаг, который им удалось обрести в 1993 — 1994 гг. В итоге котировки акций таких "старых" и в общем-то благополучных эмитентов, как Мосбизнесбанк, Инкомбанк или санкт-петербургский Промстройбанк, осенью 1995 г. отставали от темпов роста инфляции.

Акции средних по размерам акционерных банков, переживавших период бурного роста в 1993—1994 гг., разделили судьбу своих эмитентов, которая, как правило, была печальна. Так, один из молодых фаворитов рынка банковских акций 1993 г. — Глориябанк практически был поглощен Тверьуниверсалбанком, а последний осенью 1996 г. лишился лицензии, у Часпромбанка Банк России отозвал лицензию еще в 1995 г., Мытищинский коммерческий и Югорский акционерный банки, чьи ценные бумаги были весьма ходким фондовым товаром в 1993 — 1994 гг., с трудом вели малоуспешную борьбу за выживание. Иными словами, осенью 1995 г. стала формироваться новая конфигурация рынка банковских акций, ее главной особенностью являлось присутствие предельно ограниченного круга эмитентов, которые смогли сохранить себя как полноценные кредитные учреждения. Забегая вперед, отметим, что к лету 1997 г. данный процесс получил логическое завершение и в торговом списке Российской торговой системы остались лишь акции Сбербанка.

С. Чижов