Традиционная теория финансового посредничества: трансакционный и информационный подходы.

Однако деятельность посредника по мониторингу и кредитованию также порождает проблему стимулирования, по уже касающуюся надежности деятельности самого посредника. Данная проблема является типичной агентской проблемой, связанной с ситуацией морального риска. Такая ситуация означает для вкладчика невозможность наблюдения реальных усилий агента по мониторингу и доступа к получаемой им информации, а главное — наличие угрозы скрытого действия агента-посредника по намеренному занижению доходов от проектов, получаемых вкладчиками. Агентская проблема означает необходимость «мониторинга монитора» и вызывает появление у вкладчиков-принципалов особых агентских издержек, или, точнее, — издержек делегирования.

Вместе с тем согласно концепции Д. Даймонда деятельность посредников может быть построена так, чтобы решительно сократить издержки делегирования и достичь в этом чистого преимущества для их вкладчиков. Решающую роль в такой ситуации играют долговые контракты посредников и диверсификация их портфелей. Суть дела состоит в том, что выпуск финансовыми посредниками долговых (депозитных) контрактов с фиксированной ставкой процента не требует мониторинга со стороны многочисленных кредиторов (вкладчиков). Это связано с банковской практикой широкой диверсификации кредитного портфеля. Действительно, в случае диверсификации вероятность получения банком платежей по выданным кредитам в объеме, достаточном для погашения его фиксированных долговых обязательств перед вкладчиками, значительно возрастает, и соответственно увеличивается надежность указанных вкладов. Поэтому диверсификация является именно такой финансовой технологией, которая позволяет отказаться от дорогостоящего мониторинга депозитных контрактов в ситуации, когда мониторинг кредитных контрактов остается необходимым условием деятельности банков. В итоге «долговые контракты, мониторинг и диверсификация являются ключевыми моментами для понимания связи между финансовым посредничеством и делегированным мониторингом».

Модель финансового посредничества как делегированного мониторинга Д. Даймонда теоретически обосновывает возможность конкурентоспособного функционирования на финансовом рынке хорошо диверсифицированных посредников, которые имеют высокую долю заемных средств в структуре капитала при низком риске дефолта. Такая модель хорошо соответствует экономической реальности и при этом позволила автору сделать ряд интересных теоретических выводов, полезных с точки зрения прогнозирования развития посредничества и финансового рынка в целом.

Так, Д. Даймонд одним из первых среди исследователей финансового посредничества обратил внимание на необходимость активного использования инструментов хеджирования с целью снижения рисков, которые не могут быть минимизированы путем мониторинга заемщиков и диверсификации портфеля. В первую очередь это касается процентных рисков. Для их хеджирования автор предлагает широко использовать процентные фьючерсы и свопы. Последнее означает заинтересованность банков в активной работе рынков финансовых фьючерсов. Практика последних двух десятилетий доказала справедливость такого вывода: именно банки являются важнейшими игроками и «локомотивами» финансовых инноваций на фьючерсных рынках.

А. Канаев