Необходимость обновления «культуры акций»: современные биржи в качестве катализаторов.

10. Базовые рынки и их производные, а также соответствующие необходимые кредиты и займы по ценным бумагам образуют треугольник, преимущество которого в том, что его можно комбинировать, организовывать, интегрировать, структурировать и контролировать. Европейские структуры, в противоположность США, в этом отношении скорее интегрированы, н о децентрализованы и не страдают конфликтами интересов, плохо влияющими на эффективность работы.

11. Сегментирование, например, на оптовой или, напротив, розничной специализации или специализации на каком-либо продукте в случае сценария местного рынка обещает быть весьма успешный.

12. Продуктивные, децентрализованные рынки с вышеупомянутой структурой управления «из одних рук» предполагают уменьшение системного риска.

Каков результат развития событий по вышеупомянутому сценарию?

Во всем мире найдется 10—20 стран, которые традиционно рассматриваются как наиболее подходящие для любых инвестиций. Объем международной торговли ценными бумагами, в том числе и в Европе, будет резко расти, причем подавляющее большинство сделок сконцентрируется на нескольких важнейших рынках. American Depositary Receipts (ADR) и Global Depositary Receipts (GDR) — свободнообращающиеся расписки на иностранные акции, в том числе и европейских компаний, концентрируются прежде всего в кругу американских инвесторов. Иностранные котировки обязательно возникают на европейских биржах, которые способны на большее, чем организация спорадической торговли этими титулами. Европейские «голубые фишки» уже сегодня можно встретить на разных биржах мира. Этот международный аспект будут расширять и в дальнейшем, чтобы приблизиться к конечному инвестору, важнейшему центру торговли или важнейшим дочерним компаниям за рубежом.

Европейские банки и торговые дома будут в большей степени пользоваться свободой торговли с другими странами, причем они не должны игнорировать и деятельность на местах, способствующую укреплению доверия. Заключение денежных сделок с неизвестными голосами по телефону с полным основанием требует преодоления значительного внутреннего барьера. Клиент должен быть более осведомленным, но в то же время он требует сервиса и надежности.

Существующие биржи вынуждены модернизировать свои структуры и системы. В противном случае новые биржи, такие как Tradepoint, Internet/Sharelink/ESI и другие, отвлекут на себя значительные объемы, что в конечном итоге не будет способствовать повышению общей ликвидности. «Евросписок» наиболее солидных акций тоже пока имеет право на существование.

Местный рынок, который в большинстве случаев поставляет один-единственный надежный и адекватный дериват, в комбинации с рынками Лондона или Нью-Йорка, подходящими для вложений в акции, мог бы дать 90% объема. Дериваты ценных бумаг могли бы составить 10—20% общего объема торговли ценными бумагами. При изучении оборота «голубых фишек» на внутренних биржах Европы, например в маленькой Швейцарии, ни в коем случае не следует бояться сравнивать его с оборотом blue chips на NYSE (New York Stock Exchange): часто случаются приятные сюрпризы. В этой связи, впрочем, в интересах объективности сравнения все чаще требуется международная координация статистических методов расчета объемов оборота отдельных бирж.

Проблему для Европы может составить снижение значимости малых и средних бирж вследствие потенциального «оттока акций высококапитализированных компаний». От этого пострадают котируемые и вновь выпускаемые акции мелких и средних предприятий (МСП). Такие предприятия должны прилагать все усилия к тому, чтобы соответствовать современным требованиям к компаниям с котирующимися акциями: тот, кто хочет «открыто» получать деньги, не должен ничего скрывать и быть в состоянии «открыто» держаться на плаву. Взаимные плодотворные, доверительные отношения, как минимум с одним институтом, который защищает ликвидность на бирже, для МСП просто необходимы.