Законодательство США о ценных бумагах 1933—1934 гг.

Первые два года деятельности Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам стали временем существенного расширения ее прерогатив. В 1935 г. под ее юрисдикцию попал контроль над выполнением Закона о холдинговых компаниях в муниципальной сфере. Поправки к Закону 1934 г., принятые в 1936 г., предоставили Комиссии право контролировать такой специфический сегмент фондового рынка, как торговля так называемыми несписочными ценными бумагами — теми ценными бумагами, которые по той или иной причине продаются не через биржи, а напрямую, непосредственно брокерскими фирмами. Комиссия получила право определять, где и до какой степени подобные операции могут быть разрешены. В итоге не осталось ни одного уголка американского рынка ценных бумаг, где не чувствовалось бы присутствие Комиссии.

С течением времени становилось ясно, что роль Комиссии на фондовом рынке велика не только и не столько благодаря ее рестриктивным полномочиям. Например, изученные нами ее годовые отчеты свидетельствуют, что количество дел эмитентов, переданных в суд из-за сокрытия информации о ценных бумагах либо вследствие предоставления ложных сведений об эмиссиях, было небольшим.

Между тем все комментаторы первых лет деятельности этого правительственного агентства утверждают, что главной причиной такого положения дел было то, что регистрационные заявления стали готовиться очень аккуратно и не менее тщательно проверяться Комиссией. Это и привело к тому, что недостоверная или неполная информация просто перестала попадать в официальные документы. Следовательно, отпадала необходимость соответствующих интерпелляций Комиссии к судам. По сути, с 1934 г. большинство махинаций стало пресекаться уже на начальном этапе эмиссионной деятельности корпорации.

О важности происходившего свидетельствуют следующее. В 1920-е годы при проведении серии очередных эмиссий корпорации US Steel удалось скрыть 62,5 млн. долл. дохода. В то же время за этот же период насчитывалось по крайней мере 300 случаев разводнения акционерного капитала путем выпуска ценных бумаг, не имевших соответствующего обеспечения в форме реальных активов. В итоге американский инвестор не мог "дотянуться" до привлекательных, надежных и доходных акций (в данном случае — US Steel) и был вынужден довольствоваться тем "фондовым мусором", которого в изобилии было в торговом листе каждого брокера. Впрочем, было бы ошибкой считать, чго роль Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам сводилась к исполнению обязанностей дремлющей сторожевой собаки. Напротив, когда того требовали обстоятельства, она начинала действовать достаточно энергично и весьма эффективно.

Данные можно интерпретировать по-разному (что, кстати, и делали многие американские специалисты). Так, скептики любили указывать, что фондовые жулики попросту стали изворотливее и умнее. Возможно, что и так, однако следует учитывать, что данная статистика отражает лишь те случаи, когда Комиссия после тщательного изучения регистрационных заявлений издавала соответствующее предписание, согласно которому данный выпуск ценных бумаг объявлялся противоречащим законодательству. Несравненно большее число нарушений было выявлено и устранено на начальных этапах эмиссионной деятельности, в ходе консультаций работников Комиссии и должностных лиц корпораций.

Нам кажется предпочтительнее точка зрения ряда исследователей, утверждающих, что одним из основных результатов осуществляемых Комиссией проверок регистрационных заявлений явилось то, что практически исчезли случаи подачи заведомо ложной информации, причем Комиссия сыграла во всем этом двоякую роль — контрольную и воспитательную. О контрольной мы обстоятельно говорили выше.

А. Комов

Стр.:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20
Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

19 июня 2018 г.
20:26АКРА подтвердило кредитный рейтинг СДМ-банка на уровне BВB+(RU), прогноз "стабильный"
19:45Рынок акций Московской биржи по состоянию на 18:45 мск 19 июня снижается
19:41Ориентир ставки 1-го купона бондов девелопера "Легенда" объемом 2 млрд рублей составляет 13,5-14%
19:35ВЭБ установил ставку купона бондов серии ПБО-001Р-К059 на уровне 6,87%
19:30Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 19 июня снизилась на 0,99% и составила 37954,410 млрд руб.
19:15Средний курс евро со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 74,0375 руб.
19:15Средний курс доллара США со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 64,023 руб.
19:15Средний курс юаня со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов составил 9,8926 руб.
19:14ВЭБ 21 июня разместит облигации объемом 20 млрд рублей
19:03Ставка 7-8-го купонов бондов РЖД 35-й серии установлена в размере 3,5% годовых
18:58Индекс МосБиржи снизился на 0,05%, индекс РТС -на 0,3%
18:58"Нефтегазхолдинг" выкупил по оферте облигации 6-й серии на 183 млн рублей
18:45Белорусский маршрут поставок газа в Европу приобретает большое значение - Путин
18:28Китайский ЦБ пообещал использовать инструменты денежной политики в условиях эскалации торгового спора между КНР и США
18:26ВЭБ не разместил ни одной бумаги выпуска ПБО-001Р-К057 объемом 20 млрд рублей
Рак молочной железы Одним из главных достижений медицины Израиля является высочайший уровень диагностики. Своевременное выявление заболевания является залогом успешного лечения рака груди. Оборудование МЦ «Кармель» позволяет обнаружить патологию на клеточном уровне.