Законодательство США о ценных бумагах 1933—1934 гг.

Первые два года деятельности Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам стали временем существенного расширения ее прерогатив. В 1935 г. под ее юрисдикцию попал контроль над выполнением Закона о холдинговых компаниях в муниципальной сфере. Поправки к Закону 1934 г., принятые в 1936 г., предоставили Комиссии право контролировать такой специфический сегмент фондового рынка, как торговля так называемыми несписочными ценными бумагами — теми ценными бумагами, которые по той или иной причине продаются не через биржи, а напрямую, непосредственно брокерскими фирмами. Комиссия получила право определять, где и до какой степени подобные операции могут быть разрешены. В итоге не осталось ни одного уголка американского рынка ценных бумаг, где не чувствовалось бы присутствие Комиссии.

С течением времени становилось ясно, что роль Комиссии на фондовом рынке велика не только и не столько благодаря ее рестриктивным полномочиям. Например, изученные нами ее годовые отчеты свидетельствуют, что количество дел эмитентов, переданных в суд из-за сокрытия информации о ценных бумагах либо вследствие предоставления ложных сведений об эмиссиях, было небольшим.

Между тем все комментаторы первых лет деятельности этого правительственного агентства утверждают, что главной причиной такого положения дел было то, что регистрационные заявления стали готовиться очень аккуратно и не менее тщательно проверяться Комиссией. Это и привело к тому, что недостоверная или неполная информация просто перестала попадать в официальные документы. Следовательно, отпадала необходимость соответствующих интерпелляций Комиссии к судам. По сути, с 1934 г. большинство махинаций стало пресекаться уже на начальном этапе эмиссионной деятельности корпорации.

О важности происходившего свидетельствуют следующее. В 1920-е годы при проведении серии очередных эмиссий корпорации US Steel удалось скрыть 62,5 млн. долл. дохода. В то же время за этот же период насчитывалось по крайней мере 300 случаев разводнения акционерного капитала путем выпуска ценных бумаг, не имевших соответствующего обеспечения в форме реальных активов. В итоге американский инвестор не мог "дотянуться" до привлекательных, надежных и доходных акций (в данном случае — US Steel) и был вынужден довольствоваться тем "фондовым мусором", которого в изобилии было в торговом листе каждого брокера. Впрочем, было бы ошибкой считать, чго роль Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам сводилась к исполнению обязанностей дремлющей сторожевой собаки. Напротив, когда того требовали обстоятельства, она начинала действовать достаточно энергично и весьма эффективно.

Данные можно интерпретировать по-разному (что, кстати, и делали многие американские специалисты). Так, скептики любили указывать, что фондовые жулики попросту стали изворотливее и умнее. Возможно, что и так, однако следует учитывать, что данная статистика отражает лишь те случаи, когда Комиссия после тщательного изучения регистрационных заявлений издавала соответствующее предписание, согласно которому данный выпуск ценных бумаг объявлялся противоречащим законодательству. Несравненно большее число нарушений было выявлено и устранено на начальных этапах эмиссионной деятельности, в ходе консультаций работников Комиссии и должностных лиц корпораций.

Нам кажется предпочтительнее точка зрения ряда исследователей, утверждающих, что одним из основных результатов осуществляемых Комиссией проверок регистрационных заявлений явилось то, что практически исчезли случаи подачи заведомо ложной информации, причем Комиссия сыграла во всем этом двоякую роль — контрольную и воспитательную. О контрольной мы обстоятельно говорили выше.

А. Комов

Стр.:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20

Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

12 ноября 2019 г.
13:05Средний курс покупки наличного доллара США в банках Москвы достиг максимального значения за неделю и составляет 63,4871 руб.
13:04Безработица в Великобритании в 3-м квартале снизилась до 3,8%
13:02Cредний курс покупки/продажи наличного евро в банках Москвы на 13:00 мск составил 70,06/71,12 руб.
13:02Cредний курс покупки/продажи наличного доллара в банках Москвы на 13:00 мск составил 63,49/64,5 руб.
13:02По состоянию на 13:00 мск 12 ноября средний оптовый курс покупки/продажи наличного доллара в банках Москвы составил 63,7/64,29 руб.
12:55ООО "ИС петролеум" готовит выпуск облигаций объемом 300 млн рублей
12:55Голикова: нужно продумать механизмы для быстрого внедрения генетических разработок в промышленность и АПК
12:48Рынки акций Европы незначительно растут в начале торгов
12:46После введения РФ электронных виз резко вырос турпоток из соседних с Россией стран
12:39Строительство "Северного потока 2" завершится в этом году, уверен глава Wintershall Dea
12:31Nissan снизил прогноз на текущий фингод
12:23UTLC ERA хочет вывести на биржу свой ж/д индекс ERAI под трафик-облигации
12:16На программу геномных технологий в РФ правительство собирается привлечь 16 млрд руб. внебюджетных средств - Голикова
12:07Октябрьская инфляция в Азербайджане составила 0,4%, среднегодовая - 2,6%
11:57Банк Франции прогнозирует замедление роста ВВП страны в 4-квартале до 0,2%
Рак молочной железы Одним из главных достижений медицины Израиля является высочайший уровень диагностики. Своевременное выявление заболевания является залогом успешного лечения рака груди. Оборудование МЦ «Кармель» позволяет обнаружить патологию на клеточном уровне.