Разовые выплаты пенсионерам в преддверии думских выборов добавят к инфляции порядка 0,2-0,3 процентного пункта, считают опрошенные "Интерфаксом" аналитики. Этот фактор будет учтен ЦБ на сентябрьском заседании совета директоров по денежно-кредитной политике, полагают эксперты, не меняя при этом своих прогнозов по итоговому решению регулятора по ставке.

В воскресенье в ходе встречи с представителями "Единой России" президент Владимир Путин анонсировал единовременные выплаты пенсионерам (и работающим, и неработающим) в размере 10 тыс. руб. и военнослужащим - в среднем по 15 тыс. руб. По его словам, необходимость такой меры была вызвана инфляцией в 6,5%, которая "подъедает" пенсионные накопления граждан. В выступлении президента не оговаривались четкие временные сроки, и "ВТБ Капитал", в частности, первоначально исходил из предположения, что выплаты будут осуществлены в декабре. Однако во вторник президент подписал указы о выплатах, где прописан более ранний срок - сентябрь.

Очередное заседание совета директоров ЦБ РФ по ДКП состоится 10 сентября. Бюджетная политика - один из факторов, который регулятор принимает во внимание в решениях по ключевой ставке. ДКП сейчас проходит цикл ужесточения, в июле ставка была повышена сразу на 1 процентный пунк - до 6,5%. Решение сопровождалось заявлением о том, что "при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях", с тех пор обновлений сигнала ЦБ не было.

Расходы на выплаты, по подсчетам Минфина, составят порядка 500 млрд руб., они будут профинансированы за счет допдоходов бюджета-2021, которые министерство прогнозирует в размере "плюс-минус" 1,6-1,7 трлн рублей, сообщил глава министерства Антон Силуанов.

"Полагаю, что общий инфляционный эффект составит 0,2-0,3 процентного пункта к годовым темпам и помимо сентября он распространится и на начало 4-го квартала. На сентябрьское решение ЦБ именно это событие вряд ли окажет сильное влияние, поскольку выплаты разовые, профинансированы они будут сверхплановыми ненефтегазовыми доходами бюджета (то есть не ведут к смягчению бюджетной политики и нарушению бюджетного правила), и не отменяют ожидания замедления инфляции в среднесрочной перспективе. В нашем прогнозе инфляции и ключевой ставки изначально были заложены ожидания дополнительных предвыборных выплат в этом году, поэтому прогноз не меняем: плюс 25 базисных пунктов в сентябре в базовом сценарии", - сказал главный экономист ING по России Дмитрий Долгин.

По подсчетам "ВТБ Капитала", выплаты могут добавить 0,2-0,3 п.п. в инфляцию с исчерпанием этого эффекта в 2022 г, но в целом будут нейтральны для денежно-кредитной политики.

Выплаты не несут серьезных инфляционных рисков, поскольку будут носить разовый характер и, как следствие, ЦБ вряд ли на них будет серьезным образом реагировать, считает директор по инвестициям "Локо-инвеста" Дмитрий Полевой. "Тем не менее, выплата составит около 10% от ежемесячного объема расходов населения на товары и услуги, поэтому она способна притормозить ожидаемое к концу года замедление инфляции. ЦБ, безусловно, будет оценивать эти риски сквозь призму влияния на текущую динамику и инфляционные ожидания, но мы сомневаемся, что она сильно изменит и так уже довольно жесткую антиинфляционную позицию ЦБ. Поэтому наш базовый прогноз на сентябрьское заседание остается прежним - повышение ставки на 25 базисных пунктов", - сказал он.

Экономист "Ренессанс Капитала" по РФ и СНГ Софья Донец ожидает, что эффект выплат на инфляцию проявится быстро, но будет кратким - в основном реализуется в сентябре-октябре. "Рост платежеспособного спроса на фоне выплат может добавить к инфляции до 0,2 процентного пункта, аналогично влиянию похожей единоразовой выплаты в январе 2017 года. Это значит, что в сентябре-октябре мы можем увидеть инфляцию на уровне 6,6-6,7% г/г вместо 6,4-6,5%, как мы ожидали ранее (на конец года она может составить 5,8% г/г). При прочих равных, это должно сделать сентябрьское решение Банка России более консервативным, несмотря на наметившееся в последние недели снижение инфляционного давления", - отметила Донец.

"Мы, как и ранее, ожидаем повышения ставки на 50 базисных пунктов в сентябре до 7%, что завершит текущий цикл ужесточения политики. В то же время, с учетом того, что выплата носит единоразовый характер, а дефицит бюджета остается в рамках предыдущих планов (допрасходы финансируются повысившимися доходами), мы не ожидаем значимого давления на инфляционные ожидания, долгосрочную траекторию инфляции и стратегию Банка России за пределами ближайших месяцев", - сказала экономист "Ренессанс Капитала".

Инфляционный эффект разовых выплат проявится постепенно, не следует ожидать, что он будет виден уже в сентябре, полагает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. В годовом выражении, по ее оценкам, это может дать дополнительный рост цен на 0,2 процентного пункта. "Скорее всего, влияние будет растянутым во времени, потому что сначала компании должны зафиксировать повышение спроса, потом отреагировать на него повышением цен, которое, собственно, и будет зафиксировано Росстатом. Я полагаю, что эффект отразится в ценах до конца этого года. Я полагаю, что ЦБ предполагал подобное развитие событий, и, вероятно, именно по этой причине релиз, который регулятор опубликовал 23 июля, был достаточно жестким. Я ожидала, что ЦБ повысит ставку на 25 базисных пунктов 10 сентября, и решение о выплате пенсионерам подтверждает мой прогноз, более агрессивное повышение ставки мне кажется сейчас неоправданным", - отметила Орлова.

По словам экономиста Sova Capital Артема Заигрина, выплаты значительно повысят доходы пенсионеров, добавив почти 5% в среднем за год, и увеличат соотношение пенсий к заработным платам с 28% до 30%. "Предполагая, что пенсионеры расходуют около 40% доходов на продукты питания (по сравнению со средним показателем 37% для всего населения России в 2020 году, по данным Росстата), мы подсчитали, что такая единовременная выплата добавит около 170 млрд рублей к объему розничных продаж продуктов питания в этом году, что на 0,9% выше нашего прогноза на конец 2021 год. Мы считаем, что большая часть этой цифры, вероятно, отразится на сопоставимых продажах крупных продуктовых сетей", - отметил он.

Эксперт рассматривает текущую ситуацию как сочетание событий 2017 года, когда была произведена единовременная выплата пенсионерам по 5000 руб., и 2019 года, когда были запущены национальные проекты и произошли сдвиги в графике расходования поступлений с временным ужесточением бюджетной политики. "В 2016 году ЦБ оценил эффект на уровне 0,15 п.п. с незначительным влиянием на средний уровень инфляции в 2017 году. В сопоставимых условиях с 2017 годом, эффект на инфляцию может доходить до 0,25 п.п. за III квартал 2021 года или 0,06 п.п. за следующие 12 месяцев. С другой стороны, ужесточение бюджетной политики в 2019 году стало одной из причин замедления инфляции в 2019 году. В итоге мы считаем, что эффект на инфляцию сам по себе может быть не слишком большой, однако учитывая проблемы в производственных цепочках, которые приводят к дефициту товаров в тех или иных сегментах, дополнительное инфляционное давление может создавать риски, большие, чем в 2017 году", - сказал он. Решение о дополнительных выплатах укрепляет уверенность в необходимости "донастройки" ДКП посредством повышения ключевой ставки в сентябре на 25 базисных пунктов, до 6,75%, резюмирует Заигрин.