Агентство АКРА понизило кредитный рейтинг ПО "ГК "Самолет" до уровня BBB(RU), изменив прогноз на "негативный".

Это решение обусловлено "ухудшением оценки финансового профиля, в том числе оценок долговой нагрузки, покрытия процентных платежей, ликвидности и рентабельности", говорится в сообщении агентства. Кроме того, АКРА снизило оценку субфактора "Сроки и условия реализации" на фоне роста задержек ввода объектов и снижения распроданности портфеля строительства.

Продажи 2026 года оказались ниже базовых ожиданий агентства, что формирует давление на выручку; дополнительное давление оказывают задержки ввода объектов. Кроме того, АКРА теперь закладывает более медленную траекторию снижения ключевой ставки, а также ужесточение условий выдачи семейной ипотеки, что в совокупности приводит к ухудшению прогнозных долговых метрик "Самолета".

Изменение прогноза обусловлено совокупностью рисков, реализация которых может оказать дополнительное давление на кредитный профиль группы, пишет АКРА. Во-первых, фактором неопределенности выступают риски рефинансирования долга в 2027 году, когда компании предстоит пройти пик погашений. "Из-за ограниченного доступа к публичному рынку капитала группе придется замещать рыночное финансирование банковскими кредитами. Тем не менее, по данным агентства, текущих банковских лимитов достаточно для выполнения этих обязательств", - сказано в релизе.

Во-вторых, АКРА отмечает риск того, что ужесточение условий выдачи семейной ипотеки может оказать более существенное давление на финансовые показатели компании, чем закладывается в текущую рейтинговую оценку.

По оценке агентства, взвешенная рентабельность компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов за период с 2024 по 2029 год будет находиться в диапазоне 8-12%, что соответствует среднему уровню рентабельности по методологии АКРА. Давление на оценку оказывают возросшие процентные расходы по проектному финансированию, которые агентство учитывает в составе себестоимости. Рост процентных расходов по проектному финансированию обусловлен низким покрытием проектного долга средствами на эскроу-счетах - на 30 июня оно составляло 51% против 59% на конец 2025 года, а также высокой ключевой ставкой.

После значительного роста объема портфеля проектов "Самолета" в 2023 году на протяжении последних лет портфель текущего строительства планомерно сокращался и на начало октября 2026 года составлял порядка 4,5 млн кв. м, что, однако, позволяет компании оставаться крупнейшим девелопером в России по этому показателю, отмечает АКРА.

О проблемах у "Самолета" стало известно в начале 2026 года. Тогда застройщик обратился в правительство с просьбой предоставить льготный кредит в размере 50 млрд руб. В компании объясняли обращение за господдержкой попыткой оптимизировать финансирование бизнеса в условиях жесткой денежно-кредитной политики, что "является нормальной рыночной практикой для многих системообразующих отраслей". Однако подкомиссия Минфина пришла к выводу об отсутствии критических проблем у ГК "Самолет", рекомендовав продолжить работу с банками и принять необходимые меры для поддержания финансовой стабильности.

На прошлой неделе девелопер напугал рынок уже вторым в этом году случаем задержки выплаты по облигациям, которую, как и весной, "Самолет" объяснил техническими причинами - "поздним зачислением средств". Вечером 28 сентября "Самолет" сообщил на ленте раскрытия о выплате купона по выпуску облигаций объемом 2,5 млрд рублей, но о его погашении информацию опубликовал только вечером во вторник. В сообщении "Самолета" на ленте раскрытия было сказано, что в надлежащий срок, 28 сентября, исполнено обязательство из расчета выплаты в 269,1 руб. на одну облигацию номиналом 1 тыс. руб., а с опозданием, 29 сентября - 730,9 руб.

Задержка погашения вызвала существенное падение цены облигаций компании (в обращении 15 выпусков облигаций ГК "Самолет" общим объёмом 104,9 млрд руб.), падали и ее акции, которые после разъяснений отыграли часть потерь.

Ранее в четверг первый зампред Сбербанка Александр Ведяхин сообщил журналистам, что банк и другие кредитные организации обсуждают с "Самолетом" план, реализация которого позволит компании, обремененной большим долгом, выйти на стабильный режим работы.

"Что касается ГК "Самолет", то мы активно взаимодействуем с группой компаний и со всеми кредиторами, которые работают с группой компаний "Самолет". Сейчас делаем такой план улучшения ситуации в группе компаний "Самолет", - сказал Ведяхин в кулуарах форума "СберИнвестиций", отвечая на просьбу прокомментировать слухи о возможном приобретении Сбербанком активов "Самолета".

"Уверен, что группа компаний сможет выйти на стабильную работу благодаря этому плану", - сказал Ведяхин, слова которого взывали энтузиазм инвесторов и подтолкнули котировки "Самолета" вверх.