Банк России хочет прописать требования к аналитическим отчетам о справедливой стоимости компании, которые эмитенты должны будут в обязательном порядке представлять при выходе на IPO, в правилах допуска к торгам.

Проект положения "О допуске ценных бумаг к организованным торгам" регулятор опубликовал для обсуждения в четверг. Он подготовлен вместо действующего сейчас положения Банка России №534-П. Замечания по проекту ЦБ принимает с 6 по 20 августа.

Документ, в частности, предполагает, что эмитенты, которые собираются выйти на IPO, должны раскрывать не менее двух аналитических отчетов, содержащих оценку справедливой стоимости акций. Каждый отчет должен быть подготовлен юридическим лицом, соответствующим определенному набору требований.

Юрлицо, готовящее аналитическую оценку, должно быть профучастником рынка ценных бумаг, кредитным рейтинговым агентством, аудиторской организацией, внесенной в реестр ЦБ. При этом такая компания не может оказывать эмитенту брокерские услуги и быть организатором IPO.

Также не допускается составление аналитического отчета для эмитента, если он осуществляет контроль над деятельностью организации, готовящей аналитику, или оказывает на нее значительное влияние (контроль и значительное влияние определяются по стандартам МСФО). Это правило действует и в ситуации, когда лицо, контролирующее организацию-аналитика, осуществляет контроль над деятельностью эмитента.

Юрлицо, готовящее аналитику, не может составлять отчет, если прямо или косвенно распоряжается 10% и более голосов эмитента или другим его имуществом. Не разрешается, чтобы сотрудники, составляющие аналитический отчет, являлись близкими родственниками сотрудников эмитента, для которого готовится оценка, а также контролирующих его лиц - так можно будет избежать конфликта интересов.

Подписывать аналитический отчет могут сотрудники, имеющие не менее одного международного сертификата (CFA, FRM, PRM) или высшее экономическое образование в области экономики и финансов и опыт работы в сфере финанализа и оценки стоимости ценных бумаг не менее пяти лет.

Аналитический отчет нужно будет представить организатору торговли не позднее трех рабочих дней с даты его подписания, при этом не позднее одного месяца до даты начала IPO или начала публичного обращения акций. Эмитент должен будет обеспечивать свободный доступ к аналитическому отчету в течение не менее 3 лет с даты проведения размещения.

В качестве основного способа оценки в аналитическом отчете должен использоваться доходный подход, в частности, метод дисконтирования денежных потоков. Другие подходы к оценке потребуют обоснования их выбора. В аналитическом отчете должна быть отражена вся существенная информация, включая нефинансовые данные, прогнозы и планы эмитента, которые были использованы при определении справедливой стоимости акций.

Предложения установить в качестве условия для листинга акций обязанность эмитента, проводящего IPO, раскрывать не менее двух независимых аналитических отчетов, а также определить круг лиц, чьи отчеты будут считаться соответствующими требованиям независимости, регулятор впервые опубликовал в начале прошлого года в консультативном докладе, который обсуждался с рынком.

По итогам дискуссий ЦБ сообщил, что мнения участников рынка по поводу этой инициативы разделились. Половина респондентов в целом поддержали идею, отмечая, что на практике проводились сделки, основанные на оценках, не соответствующих действительному состоянию и перспективам развития эмитента. Вторая половина участников рынка отметила возможные, на их взгляд, риски нового регулирования: несмотря на то, что публикация отчетов об оценке эмитента является лучшей практикой организации размещений, введение требования о наличии независимых аналитических отчетов приведет, скорее всего, к его формальному исполнению с незначительной ценностью для инвесторов, а также к повышению затрат эмитентов на IPO.

ЦБ подчеркивал, что не стремится к жесткому регламентированию аналитических отчетов и поддерживает необходимость выражения в них независимого профессионального взгляда на инвестиционный потенциал компании. Но выпуск не требований, а рекомендаций, как предлагается респондентами, не гарантирует их обязательного соблюдения и сопоставимости результатов оценки для инвесторов, подчеркнул регулятор. Поэтому соответствующие предложения по аналитическим отчетам будут закреплены на уровне требований, пояснил тогда ЦБ.