Главные проблемы российского финансового рынка - это отсутствие долгосрочных институциональных инвесторов и неразвитость небанковского сектора по сравнению с банковским. Именно эти проблемы привели к снижению места России в глобальной финансовой системе и уровня ликвидности на внутреннем рынке акций, следует из опубликованного сегодня исследования Российской академии народного хозяйства и государственной службы (РАНХиГС) на тему "Мониторинг глобальной конкурентоспособности финансового рынка Российской Федерации и анализ мер по ее повышению".

В исследовании говорится, что доля России в мировой капитализации снизилась с 2,07% в 2006 году до 0,71% в 2015 году (в 2014 году эта доля составляла 0,64%). Доля РФ в глобальном объеме торговли акциями снизилась с 0,63% в 2006 году до 0,12% в 2015 году (по итогам 2014 года доля РФ составляла 0,30%). Доля России в глобальном объеме IPO/SPO сократилась с 1,40% в 2006 году до 0,06% в 2015 году.

Если сравнивать позиции России в группе развивающихся рынков, то ее доля в общей капитализации развивающихся рынков снизилась с 9,37% в 2006 году до 2,25% в 2015 году (по итогам 2014 года - 2,64%). В общем объеме торговли акциями развивающихся рынков доля России сократилась с 5,75% в 2006 году до 0,30% в 2015 году (в 2014 году эта доля составляла 1,32%). Доля РФ в объеме IPO/SPO компаний развивающихся рынков сократилась с 7,97% в 2006 году до 0,19% в 2015 году.

По сравнению со странами БРИКС динамика России выглядит так: доля в капитализации упала с 23,34% в 2006 году до 5,12% в 2015 году (в 2014 году была 5,04%); доля в общем объеме торговли акциями - сократилась с 16,08% в 2006 году до 0,33% в 2015 году (в 2014 году была 1,75%); доля в объеме IPO/SPO сократилась с 12,64% в 2006 году до 0,24% в 2015 году.

Как показал анализ академии, наиболее слабым звеном российского финрынка является сектор долгосрочных институциональных инвесторов (субъекты рынка коллективных инвестиций и страхования жизни).

Отсутствие долгосрочных внутренних инвесторов плохо сказывается на развитии рынка акций, все показатели которого демонстрируют ухудшение в период 2006-2015 гг. Особенно тяжелым для российского рынка акций стал 2014 год, за который падение долей России в мировой капитализации и в мировом объеме IPO/SPO сопоставимо только с 2008 годом.

Еще один негативный фактор для финансовой системы России - отставание небанковского сектора в целом (по сравнению с банковским сектором).

Нарастающая диспропорция в развитии банковского и небанковского сегмента российского финрынка влияет на снижение уровня ликвидности внутреннего рынка акций. При наличии достаточного количества крупных небанковских финансовых организаций они могли бы без существенного участия банков обеспечивать себя ликвидностью (в том числе краткосрочной ликвидностью) через операции купли-продажи ценных бумаг на бирже и, отчасти, на внебиржевом рынке.

"Но в ситуации угнетенного состояния небанковских финансовых организаций функцию поставщика ликвидности берут на себя банки. Однако банки, в силу своей природы, в силу требований банковского риск-менеджмента предпочитают не покупать ценные бумаги в рамках обычных сделок купли-продажи, а предоставлять ликвидность через сделки репо. В результате в России сделки репо в структуре сделок с акциями на фондовой бирже составляют более 90% (в конце 2009 года - около 40%), а на рынке корпоративных облигаций - более 94%. Следствием такой структуры биржевого оборота является постоянное давление на нормальный режим торговли ценными бумагами, ведущее к сокращению ликвидности рынков", - говорится в исследовании академии.

"Безусловно, эти факторы не являются исчерпывающими в плане объяснения недостаточного развития финансового рынка России, они должны быть дополнены фундаментальными факторами, связанными с экономическим развитием в целом. Так, наметившееся отставание России (от развивающегося мира в целом; от группы БРИКС) в росте экономики после кризиса 2008 года, по-видимому, является не менее значимым фактором, препятствующим развитию финансового рынка Российской Федерации", - говорится в исследовании.

Эксперты РАНХиГС отмечают, что на позицию страны на мировом финрынке в наибольшей степени влияют размер экономики и качество экономической (финансовой) политики государства.

Национальные программы развития финансового рынка и/или создания международного финансового центра были успешно решены в Китае, Корее и Гонконге (финансовые рынки которых в настоящее время признаются уже развитыми рынками), начата реализация программы "Сто малых шагов" в Индии.

"В отличие от российской программы формирования международного финансового центра, которая была заявлена, но не выполнена, вышеперечисленные программы обязательно и последовательно реализуются. Как представляется, именно это формирует значительные конкурентные преимущества у национальных финансовых рынков в ходе их глобальной конкуренции за деньги инвесторов", - подчеркивают эксперты академии.